爱奇艺终于盈利了，但不是“抠”出来的

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爱奇艺终于盈利了，但不是“抠”出来的

读懂财经

· 2023.02.24 14:52

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逆势盈利，是供给端的胜利。

爱奇艺终于盈利了，但不是“抠”出来的

图片来源@视觉中国

文｜读懂财经

长视频终于交出了久违的盈利答卷。

2月22日，爱奇艺发布2022年四季报。财报显示，2022年爱奇艺实现营收290亿，同比下降5%，扣非净利润实现13亿，首次实现全年盈利。其中，2022年四季度爱奇艺实现扣非净利润8.6亿，连续四个季度运营盈利。

内容成本下降，会员数量、会员ARPU值等各项经营指标不降反升，是爱奇艺能够实现首次年度盈利的关键。2022年Q4，爱奇艺内容成本为39亿，同比下降19%，连续5个季度保持下降趋势。与此同时，公司会员数量四季度同比增长15.1%，会员ARPU值同比增长0.7%。

与大多数人想象的不同，爱奇艺的盈利，并非完全是“抠”出来的。一方面，影视投资遇冷，使平台议价能力不断提升；另一方面，爱奇艺与腾讯视频、优酷在内容供给数量和质量上都拉开了明显的差距。

形势看起来一片大好。在去年环境下，爱奇艺能够实现盈利，是件不容易的事儿。接下来，摆在爱奇艺面前的问题是，未来的成长性应该从哪去找。

本文持有以下核心观点：

1、爱奇艺打破了长视频平台依靠内容成本驱动的逻辑。以往长视频注重靠内容“军备竞赛”拉用户。但爱奇艺内容成本连续5个季度下降后，会员数量不降反升，说明长视频平台有能力在控制成本的基础上，实现用户、营收增长。

2、爱奇艺盈利离不开供给端改善。影视投资遇冷，演员无戏可拍，使爱奇艺等长视频平台拿到了行业议价权，其影视剧成本开始降低。并且这种供给端改善的成本降低，也不会影响爱奇艺对爆款剧的投入，其内容质量依然维持在高水准，在2022年4季度，其市占率创新高。

3、长视频正重复啤酒的故事。头部啤酒在通过价格战市场份额无果后，告别内卷，开始了以盈利为导向的默契提价。长视频也走到了和解阶段，这是每个企业的机会。但提价空间到顶、以及缺少海外市场，都使长视频仍有很大的不确定性。

01 内容成本同比下降19%，用户、营收不降反升

在首次实现年度盈利背后，爱奇艺的经营表现正在全面好转。2022年四季度，在广告业务表现不佳的情况下，爱奇艺会员营收实现47亿，同比增长15%。与过去几个季度相比，四季度爱奇艺的会员营收增速明显提升。

从财报看，四季度爱奇艺的会员业务营收加速增长，是由会员数量与会员ARPU值共同推动的。在此之前，会员业务增长的逻辑更多是依靠用户ARPU值提升。2021年Q4-2022年Q2，公司用户ARPU值同比增速至少在3.8%以上。

到了四季度，在用户ARPU值仍保持0.7%的同比增速下，爱奇艺会员数量为1.12亿，同比增长15.1%。这也是近5个季度。爱奇艺首次实现用户增长。

会员数量重返增长后，会员结构亦有向好表现。爱奇艺管理层在2022年Q4电话会上提到，“与去年同期相比，第四季度年卡会员的占比明显增加。”这意味着，消费者因某部剧而来，又随某部剧播完离开的情况有所改善。

值得一提的是，爱奇艺收入的加速增长，还是在内容成本大幅下降的基础上实现的。2022年Q4，爱奇艺内容成本为39亿，同比下降19%。这是爱奇艺连续5个季度实现内容成本下降。其中，自2022年Q1开始，爱奇艺内容成本至少同比下降18%。

内容成本持续下降，用户、营收不降反升，是爱奇艺能够实现首先年度盈利的关键。这也一定程度上打破了此前长视频平台收入依靠内容成本驱动的逻辑。

02 逆势盈利，是供给端的胜利

之所以爱奇艺能够实现降本增效，除了自身的主动调整外，更离不开行业供给端的变化。

在疫情以及经济下行压力下，影视剧投资遇冷。2022年，电视剧备案量已经由2019年下降的905部下降到472部。

影视投资遇冷，使爱奇艺这样的头部平台出现议价能力进一步提升。据制片人江江透露，一线演员片酬之前在5000—8000万之间，如今需要打对折。而活跃都市剧中的中生代演员，原来一部戏能要一两千万，如今只需要500万。龚宇在早些时候也表示，采购的版权成本从最高超过1500万一集电视剧，现在回落到800万以下。

在内容成本整体回落的情况下，爱奇艺在内容端的表现也开始与同行拉开差距。

从数量上看，爱奇艺的内容数量降幅是爱优腾中最小的。2022年三季度，爱优腾均减少了剧集供应，其中，爱奇艺上新39部，同比减少7部；腾讯视频上新33部，同比减少10部；优酷上新22部，同比减少14部。

从质量上看，爱奇艺的表现同样优于其他竞对。根据云合数据发布的2022年连续剧网播表现，在全网连续剧有效播放TOP20、热播期集均有效播放TOP20三项主要榜单中，爱奇艺均有12部以上作品上榜。如果仅算独播剧的话，爱奇艺分别有9个、7个、8个，均为行业最好表现。