科技猎即将上市的Yalla，也许只是“看上去很美”
即将上市的Yalla，也许只是“看上去很美”
出海瞭望
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狂奔半年后，Yalla来到纽交所门前。
文丨出海瞭望
在第一次上市传闻过去近一年后，Yalla终于正式开启了IPO之旅。
当地时间9月8日，出海语音社交平台YallaGroup Limited（以下简称“Yalla”），正式向美国证券交易委员会递交F-1招股书，计划于纽交所上市，股票代码为“YALA”。
招股书显示，Yalla在用户和营收方面均保持着较高增速，月活突破千万，半年收入超5000万美金，并已成为“中东最大的语音社交和娱乐平台”。
总体来看，Yalla增长强劲、数据喜人、标签性感。但华丽的成绩单背后，在用户价值、增长空间、现金流等方面，也折射出Yalla目前面临的挑战。
就用户价值而言，2020年Q2，公司1246万的平均月活中，近2/3并非来自Yalla，而是来自旗下一款棋牌游戏产品Yalla Ludo；公司536万的总付费用户中，游戏用户占比更是高达8成，而这8成用户的付费能力仅为主产品Yalla的数十分之一，且明显低于同类产品。
Yalla在招股书中表示，未来Yalla Ludo将成为公司营收增长的重要驱动。而传言中原定于去年10月启动的IPO，之所以拖到现在，很可能也是在等Yalla Ludo长大。
那么，Yalla真的如看上去那么美吗？其原有核心产品还有多少增长空间？新产品又能支撑起其称霸中东的蓝图吗？
Yalla是谁？
Yalla于2016年上线。作为一款语音社交产品，其核心功能是“多人语音聊天室”，用户可以通过话题标签、国家来选择房间，进行多对多的语音交流，主要市场在中东北非地区。
2018年9月，Yalla推出了另一款棋牌游戏产品——Yalla Ludo，主要包含Ludo（飞行棋）和Domino（多米诺骨牌）两款游戏。
App Annie显示，Yalla在2018年还推出了实时音视频群聊产品YoYo，但该应用并未在招股书中具体提及。
在变现方面，Yalla的主要方式是会员订阅、虚拟物品购买（打赏）等。Yalla Ludo则包括了金币、宝石等的虚拟道具购买，以及VIP订阅（11.99美元/30天）。
在线下社交娱乐方式匮乏的中东地区，Yalla和Yalla Ludo这类线上产品存在天然的发展土壤。此外，团队的本地化运营能力也为产品在中东北非地区受欢迎提供了基础。
招股书显示，公司创始人杨涛曾担中兴通讯阿布扎比（阿联酋最大的酋长国）分公司总经理，有多年的中东工作经验。而公司董事Saifi Ismail、Osman Sultan分别曾在阿联酋电信公司和酋长国综合通讯公司任职，有着丰富的运营商资源。
漂亮的成绩单
从招股书来看，近两年来， Yalla经历了快速的发展，尤其是在今年疫情爆发之后。
财务方面，2020年上半年，Yalla总收入5276万美元，同比增长99.6%；净利润达2520万美元，同比增长120%；净利率高达47.8%。
业务方面，2020年Q2，公司平均月活达到1246万，相比上一个季度增长103%；付费用户的增速更为迅猛，从上个季度的162万增至536万，增长了231%。
同比来看，其2020年Q2的用户增速更为惊人，平均月活和付费用户的增长率分别高达387%和578%。
榜单也显示了Yalla在中东市场的头部位置。
AppAnnie数据显示，Yalla的iOS版本已登顶13个国家/地区的娱乐下载榜，14个国家/地区的娱乐畅销榜；GooglePlay中，Yalla则登顶13个国家/地区的娱乐下载榜，42个国家/地区的娱乐畅销榜。
总体而言，Yalla在下载和付费榜单上表现俱佳，登顶的国家主要为Mena（中东北非）地区。
YallaLudo则是下载榜单成绩明显优于畅销榜。
AppAnnie数据显示，YallaLudo的双版本分别登顶了10个和9个国家/地区的App Store和GooglePlay游戏下载榜，但仅登顶过蒙塞拉特岛这1个地区的AppStore游戏畅销榜。
狂奔的新产品
无论是从用户规模还是财务表现来看，Yalla都呈现了高速增长的态势。但业务方向和用户结构的变化，给Yalla带来了一些不确定性。
过去几年，Yalla公司的都是以主APP Yalla为核心。今年以来，Yalla用户规模的狂奔，则主要是由于游戏产品Yalla Ludo的迅速起量。
这款上线于2018年的产品，在推出后的一年多内，月活并无太大起色，直到2019年Q4，平均月活还不足百万。但今年以来，其月活突飞猛进，2020年Q2达到763万，同比增长5769%。
整体看，公司1246万的平均月活中，超过60%为YallaLudo的用户，这就大大降低了作为社交平台的行业竞争壁垒。而且，相比于发展了4年的Yalla，Yalla Ludo增长的持续性有待观察。
不过，相较于一般游戏产品，Yalla Ludo加入了Yalla的核心功能，相当于内嵌了一个简版的Yalla，用户可进行语音交流，具有一定社交属性，可见其业务的延续性和协同性。
但一个不可忽视的问题是Yalla Ludo的用户价值。
Yalla招股书显示，公司2020年Q2的536万的付费用户中，80%来自Yalla Ludo，而这款产品的ARPPU（每付费用户的平均付费）仅为0.6美元，此前几个季度甚至一度保持在0.1美元。
这一数字不仅与其主产品Yalla的26.9美元差距巨大，也明显低于其他棋牌游戏。2017年，腾讯的棋牌游戏ARPPU为33元，昆仑万维棋牌游戏的ARPPU在30-82元之间。
受Yalla Ludo影响，公司总体ARPPU也从前两年的高位来到了2020年Q2的5.9美元。
中东第一？
尽管Yalla Ludo的月活已超过Yalla，但从营收角度讲，Yalla依然是公司目前的核心。（2020年上半年，公司语音服务收入占总收入的94.9%。）
Yalla递交招股书后，聚光灯更多地对准了YallaLudo，语音社交产品Yalla发展如何？
从月活来看，Yalla保持良好增长，2020年Q2平均月活达484万，同比增长近100%。不过，其付费用户的增速则远不及月活。
2020年前两个季度，Yalla APP的月活分别同比增长38.1%、36.7%。与此同时，2020年Q1及Q2，Yalla APP付费用户在月活用户中占比，同比均有下滑。
此外，Yalla的ARPPU也波动较大，2019年Q3为36.1美元，此后三个季度连续下滑，分别为35.0、27.6和26.9美元。
Yalla将部分数据的波动和下滑归结于免费功能的增加、用户规模的扩大等，但实际上，激烈的行业竞争也是Yalla的压力来源。
AppAnnie显示，仅在沙特，Google Play应用畅销榜Top100中就有14款语音聊天App，其中不乏背靠巨头的竞品，如欢聚集团旗下的Hello Yo。
Hello Yo
Yalla招股书中引述行业报告，称以2019年收入计，Yalla是“MENA最大的语音社交网络和娱乐平台”。但从整个中东社交娱乐赛道来看，Yalla强敌环伺。
尽管Yalla增速已十分亮眼，但与头部公司相比，还需进一步提高。
收入方面，Yalla 2020年Q2同比增长122%，不及Bigo同期的159%。利润方面，Yalla 2020年上半年同比增长120%，远低于Azar同期的265%。
小结
在出海行业风波不断的当下，Yalla要上市了。
尽管在招股书中强调自身总部在阿联酋，但有明显中国基因的Yalla同样面临行业风险。特别是，现阶段，Yalla还在印度这样的高风险市场进行重点推广。
目前，主产品Yalla的增长面临多重挑战，Yalla Ludo能否顺利成长为新的增长引擎，还有待观察。
看起来很美的Yalla，想要坐稳“中东语音社交第一平台”，恐怕没有那么容易。
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