老牌学习机冲刺上市，没有新故事的读书郎难打动投资者｜IPO速递

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老牌学习机冲刺上市，没有新故事的读书郎难打动投资者｜IPO速递

于莹

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IPO为何会两度折戟？重新踏上征程的读书郎又能否如愿？

老牌学习机冲刺上市，没有新故事的读书郎难打动投资者｜IPO速递

“小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎……”曾经的国民品牌读书郎学习机，如今走上了IPO之路。

然而钛媒体APP发现，2021年4月和11月，读书郎（H3033）曾两度递表，但均因未能在6个月内通过聆讯而“失效”。

在最新披露的招股书中，公司提到，2021年，按总零售市值计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二；按总设备出货量计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。

从这点看，读书郎似乎拥有不错的成绩。那么，为何公司IPO会两度折戟？而此次重新再踏上征程的读书郎，又能否如愿呢？

增收不增利

公开资料显示，读书郎创立于1999年，专注于为我国中小学生、家长、教师设计、开发、制造和销售数字化教辅资源智能学习设备。其总部位于广东中山，是广东省知名商标。目前，公司的产品主要包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品和一些智能配件等。

招股书显示，2021年，读书郎的营业收入为8.13亿元，同比增加10.79%；同期的净利润为0.82亿元，同比减少10.72%。而在8200万的净利润中，有近3090万元来自税收优惠和政府补助，约占报告期内净利润37.64%。可见，善于营销的读书郎并没有人们想象中那么赚钱。同时，在招股书中，公司表示，2022年起，所享有的税收优惠将逐步减少，预计将给利润带来更多不确定性。

从营收结构来看，在8.1亿的总营收中，有7.1亿元来自“学生个人平板”业务，占比高达87%。而第二大业务则是销售以教育智能手表为主的“可穿戴产品”，2021年，其营收5370万元，占比6.6%。2019年至2021年，读书郎可穿戴产品的总出货量分别为38万台、11万台和18万台，零售价主要介于约390元至1000元，销量较为不稳定。

除了以上两项业务之外，读书郎的另一大收入来源于智能课堂解决方案。2019 年至 2021 年，读书郎的智慧课堂解决方案总设备出货量分别为7100台、21300台和19900台。2021年，该项业务总营收为2357万元。

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可见，读书郎目前主要较为依赖学生个人平板的销售。据了解，如今的学习机形态类似于IPAD，除了内置的学习系统外，普遍采取了开放式操作系统，可实现联网进行学习资源的更新。

2019年至2021年，读书郎学生个人平板的总出货量基本维持稳定，分别为45.69万台、48.46万台和45.88万台，而该品类的营收则逐年递增，分别为5.41亿元、6.65亿元和7.05亿元。按此数据计算，学生平板的平均出厂价亦呈现逐年递增的趋势，分别为1184元、1372元和1536.6元。在收入增长的情况下，公司净利润却由2019年的0.69亿元增加32.5%至2020年的0.92亿元，而后减少10.7%至2021年的0.82亿元。

公司的利润水平为何如此之低呢？

对于净利润波动，读书郎表示，主要是由于毛利变动，而毛利变动主要是由于期间原材料成本及营销开支变动。数据显示，2019年、2020年、2021年，读书郎的的毛利率分别为26.0%、27.5%和20.8%，其中，学生个人平板设备的毛利率从2019年的21.1%下滑至2020年的19.7%，并腰斩至2021年的9.0%。

但在2021年，科大讯飞在教育领域的产品毛利率为50.25%。视源股份的交互智能平板业务毛利率为30.1%，竞品公司中同类产品的的毛利率均远超读书郎。

因此，公司把净利润水平下降只归结为“原材料价格上涨”或许难立足脚。