"熬"出头上市市值却不足2亿，东方文化的拍卖故事难打动投资者？

钛媒体 • 3年前扫码分享

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"熬"出头上市市值却不足2亿，东方文化的拍卖故事难打动投资者？

美股研究社

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美国东部时间12月15日，东方文化控股公司正式登陆纳斯达克，开盘报6.25美元，较其4美元的IPO发行价上涨56.25％。截止美股研究社发稿，东方文化每股报6.50美元，市值1.22亿美元。

"熬"出头上市市值却不足2亿，东方文化的拍卖故事难打动投资者？

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图片来源@视觉中国

文 | 美股研究社

今年掀起了一波中概股IPO的热潮，从聚焦于少数族群社交的蓝城兄弟，到卖精品的名创优品，今年或许可以称得上是垂直领域公司的"大爆发"之年。

在这其中，也出现了聚焦于艺术品线上交易的东方文化。将线下的艺术品拍卖流程转移至线上，是东方文化的主营业务。艺术品拍卖在很长一段时间内都处于少数人的交易，而随着互联网的渗透，越来越多年轻族群也涉入这个行业。

从艺术品交易整个行业而言，由于缺乏统一的标准，而使得其市场规模和市场的垄断程度均不敌诸如外卖、共享经济等领域。即将上市的东方文化，又会走出一条什么样的资本之路呢？

业务营收占比"疫"外现波动，线上交易隐患影响规模壮大

从招股书来看，东方文化的收入主要由挂牌服务费、交易费、营销服务费三部分组成。结合2019年11月发布的首份招股书，以及2020年11月发布的增补招股书数据，从2018年到2020年，三个业务的营收都呈现出不错的涨幅。

如果细看2018年至2020上半年的三项业务的收入，则会发现东方文化的营收结构出现了较大的转变。在2018年，营销服务费是东方文化最主要的营收来源，其次为交易费收入，最后则是挂牌服务费的收入。

图源：东方文化控股招股书

但到了2020年上半年则发生了较大的转变——显著的变化在于2020年上半年交易手续费收入超越营销服务费收入，且占总收入的比重过半。

美股研究社认为，这一转变也表明东方文化作为一家艺术品线上交易平台，其业务正在向行业核心方向转变。传统艺术品交易中介平台的主要收入来源于拍品的交易过程中所产生的交易手续费，这也是其"根基"。

对于东方文化而言，一个行业利好因素是艺术品交易行业处于发展的态势。据《2017中国文物艺术品拍卖全球统计年报》显示，中国艺术品市场自2017年至2018年以来始终在全球市场中占据重要地位，年成交额为4000万元，而未来市场的潜在需求约为2万亿元。

这背后或许要得益于中国经济增长率高于全球平均水平的增长，以及随之而来的高净值人士的增多，也为艺术品交易服务市场提供了广阔的增长土壤和潜在的交易群体。

不过，从今年上半年的交易情况看，一个利空的消息是2020年上半年由于疫情缘故线下艺术品交易搬到线上后，东方文化的收入不断没有上涨，反而相较于2019年同期下降幅度不小。

相较之，据北京商报记者不完全统计，京东珍品拍卖在5月20日的拍卖场次达到140场，5月21日、5月22日都在110场以上，而且排期一直安排到了6月21日。阿里拍卖的拍卖场次平均每天也在100场左右，从书画油画、珠宝玉器，到文玩收藏、紫砂陶瓷都有涉及。微拍堂曾披露2018年入驻商户超过30万家，每天的拍卖场次自然更为可观。

而将艺术品（尤其是珍贵文物）搬上互联网上交易，东方文化也曾经面临不少的质疑声。与普通商品不同，艺术品具有单价高、易损耗等固有属性，因而非实体的线上交易存在诸多不便之处，这一点也在线上和线下的艺术品交易市场规模的差距上有所体现。

仍值得关注的是，在国内线下艺术品交易逐渐回归常态后，东方文化的收入是否会受到影响，从而冲击其营业收入，这对于东方文化来说或许也是一个潜在的风险因素。