Q3财报解读：想要吃到电竞红利，斗鱼和虎牙需要付出多少？

图片来源@视觉中国

文 | 读娱，作者 | 赵二把刀

近期电竞圈的热搜是什么？是LOL全明星赛老WE对阵老IG的娱乐赛引发的热议，前WE队长若风踢掉阿鲁卡，尤其引发的话题屡屡登上热搜……值得关注的是，虽然阿鲁卡是在虎牙直播的，但引发话题的若风以及德云色却都是“企鹅电竞”平台的签约直播，也就是说这一波电竞八卦的热度受益方并不是斗鱼和虎牙这两大平台，反而是不显山不露水的企鹅电竞吃到了一波流量——这或许就是腾讯在整个游戏直播和电竞行业的真正实力，无论是哪一个平台都绕不开腾讯这座大山。

与此同时，斗鱼发布的Q3财报也引发不少的关注，尤其是近年来电竞的热度居高不下：lol S9总决赛的热度还未消散，pubg的PGC也是恰逢收官，但这些顶级赛事带来的变现似乎并不美好，于是很多对直播领域感兴趣的投资者和网友对于斗鱼和虎牙等直播平台在未来三到五年是否能保持高速增长也是带有些许疑问，那么对于斗鱼而言，它在游戏直播和电竞领域的布局究竟如何？又能否吃到这一波红利？

斗鱼的地位稳固吗？

关于斗鱼的地位，可能要分为两个层面来看，一个是斗鱼在游戏直播领域的地位，另外一个就是游戏直播这一赛道的地位是否稳固。

最主要的原因，除了成功赴美IPO之后，被腾讯战略投资也是最重要的原因。作为全球最大的游戏厂商，和电竞产业的最主要推手，斗鱼和虎牙、B站以及快手等选择投入腾讯的怀抱，除了资金之外，最看重的可能就是腾讯旗下游戏和电竞项目的版权。

除此之外，在之前数年直播平台的血拼之中，尤其是熊猫TV的倒下和龙珠的示弱，使得斗鱼在损失了所谓大主播的情况下，“头部平台”的位置仍然相当稳固。

而相当稳固的地位，也使得斗鱼在Q3财报的数据看起来不错：财报显示，第三季度斗鱼总营收达18.59亿元，较2018年同期增长81.3%；非美国通用会计准则下录得净利润7220万元，较第二季度环比增长37%；毛利润同比增长450.5%至3.17亿元，毛利润率17%。同时，用户也保持了相当的增长，根据财报显示在第三季度斗鱼整体MAU增长至1.64亿，较去年同期1.43亿增长14.7%。其中，移动端MAU达5210万，同比增长26.1%。付费用户突破700万人，较2018年同期420万人增长了66%。

但与此同时，相对竞品虎牙，斗鱼虽然在用户层面占据相当的优势，但收入和盈利状况较虎牙仍有相当的差距：根据资料显示，连续7个季度，虎牙单季度营收均超过斗鱼，运营成本也低于斗鱼——换句话说，通过同样的成本，虎牙可以收到更多的收入，这不仅是营销的效率问题，可能也是两者整体体系的差异。

斗鱼虎牙营收利润对比 来源：燃财经

斗鱼的对手真的是虎牙吗？短视频能否动摇斗鱼的根基？

毫无疑问，在熊猫TV倒下之后，斗鱼最直接的对手就是虎牙。

就在最近，斗鱼CEO陈少杰也多了一个“失信执行人”的身份，而这也是因为斗鱼和虎牙对于优质主播资源的争夺。根据媒体消息显示，在一个涉及某主播跳槽的法院判决中，斗鱼向番禺法院提交《情况说明》称，某主播在斗鱼的可结算金额为零，无可冻结财产；而虎牙提供证明显示，某主播在执行阶段的直播分成持续享有高收益——因此，番禺法院对斗鱼罚款100万元、对其法定代表人陈少杰罚款10万元。

而这，仅仅是过去这些年里，直播平台对大主播争夺的一角而已。在直播平台最疯狂的那两年，恶意挖人、毁约跳槽的事情经常发生，引发的后果也在这两年频频出现，很多大主播也因此陷入财务麻烦之中……

但到了2019年，或许说从明年开始，大主播的好日子也许要结束了。在Q3财报发布之后的电话会议上，陈少杰也明确表示， “部分头部主播合同到期后会要求平台支付高额续约费，而斗鱼会对主播的投入产出的结果进行综合考虑，这种情况下我们会放弃部分主播，停止续约。”——部分头部主播，除了跳到竞品的大主播之外，近期停播的冯提莫的动向可能也是外界关注的焦点之一。

除了高额的续约费之外，斗鱼对于大主播的考核也更加严格，之前在年度十大巅峰主播的评选中，无论是名列榜首的旭旭宝宝还是花了1500万被偷塔的白鲨，都提到了签约的条款中除了直播时长约定之外，对于网友的打赏或者花样繁多的评论也有明确的KPI要求——所以，不能只看到大主播割韭菜，也要看到他们为了割韭菜的“拼搏”。

回到对于斗鱼和虎牙的竞争关系的判断，其实已经过了“有你没我”的阶段，就好像可口可乐和百事可乐、耐克和阿迪、lol和dota等等，每一个细分赛道里其实是可以容纳两个巨头并存的，这样才能保持两者的活力。

那么，短视频推出的直播业务在游戏直播领域的发力会挑战斗鱼的地位吗？短期之内来看，抖音受限于版权，而快手限于规模，可能都不会快速改变斗鱼和虎牙的双巨头领跑的市场格局。

同时，根据《QuestMobile2019直播+X 洞察报告》的最新数据显示，直播作为视频的三种主要形式之一（长视频、短视频与视频直播），游戏直播承载着游戏内容分发和宣传的有效渠道，成为一种成功验证的直男经济商业模式。

与此同时，报告也提到，斗鱼和虎牙拥有包括英雄联盟、dota2等热门电竞赛事入口，并签约大量具有职业电竞背景的头部主播，继而吸引到大量90后、00后用户，取得了不错的用户粘性——但将趋势转化为商业收入，还需要考验斗鱼和虎牙的运维能力。

打赏的增长性如何？广告是救命稻草吗？

英雄联盟S9全球总决赛的官方解说周淑怡在OB斗鱼十大巅峰主播评选的时候，很有感慨的说到，年轻的观看直播的网友们在观看大主播们的年度赛的时候，对于金钱的认识容易模糊，因为动辄几百个火箭，甚至几百万乃至于上千万的神豪手笔，确实让很多网友们以为这些钱不算钱——但事实上，“神豪/公会的钱原路返还，网友的钱三七分成”虽然不一定是事实，但神豪和公会在“引导”普通网友消费这件事上确实有相当的示范效应。

透过Q3财报可以清晰的看到，无论是对于斗鱼还是虎牙，用户打赏这一主要营收模式确实触碰到了天花板；但与此同时，斗鱼和虎牙在电竞赛事的成本直线上升，为了吸引用户，2019年第三季度，斗鱼和虎牙分别直播了几百场电竞赛事，包括LOL、dota2、csgo、pubg等诸多电竞赛事，这确实提升了用户的活跃度，但同时也意味着运营成本的增长。另外，独播或许也将成为游戏直播平台的又一战场。据了解，虎牙在10月与英雄联盟开发商RiotGames(拳头游戏)签署了战略合作协议，拿下2020至2022三年LCK赛事独家中文转播权，以及三年中文流LCK独家外部渠道合作；而在pubg方面，即将开战的微博杯也将在斗鱼独家直播……

但电竞赛事的火热以及电竞产业的红火，对于直播平台的红利似乎没有立竿见影的效果，而之前斗鱼等测试的电竞赛事收费观看等反馈也并不太好，电竞赛事的商业开发在国内仍然处于市场培育阶段，所以在未来三五年的时间里，直播平台对于电竞赛事的投入应该仍然会聚焦于用户忠诚度的维护以及拉新。

也有分析认为，广告或许是斗鱼和虎牙的增量市场，在Q3财报中，广告的收入看起来很喜人：斗鱼方面，广告和其他收入为1.961亿元，同比增长68.5%，而虎牙广告和其他业务收入为1.09亿元(1520万美元)，单季度首次突破1亿元，同比增长81.3%。但读娱君认为情况并不乐观，斗鱼和虎牙的广告收入增长，其实更多的还是来自于迟到的人口红利效应，广告主多数还是游戏领域，并没有拓展到更多的品类，尤其是经济大环境并不明朗，整个广告市场也是风雨飘摇，所以将增长点放在广告业务上，也是这山望着那山高——广告可以做很好的补充，但很难成为营收的最重要的一部分。

斗鱼、虎牙Q3广告和其他收入

总结

透过财报以及整体市场环境的近况，可以看出，除非腾讯给头条系开放版权，不然斗鱼和虎牙的游戏直播两巨头的地位很难被撼动，但与此同时，对于内容成本的控制可能会使得主播们的生存压力变大，对于未来的主播生态产生相对消极的影响。同时，短期内也很难涌现类似《王者荣耀》和《绝地求生》等爆款游戏，所以直播平台对于游戏和电竞的投入，更多的还是将目光放到了未来——提前占坑，一旦市场真正的爆发，直播平台的前景仍然大有可为。

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