辰奕智能冲击创业板：ODM模式为主，核心竞争力存疑，市占率低丨IPO速递

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辰奕智能冲击创业板：ODM模式为主，核心竞争力存疑，市占率低丨IPO速递

钟广莲

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营收远不及同行，应收账款比例过高。

辰奕智能冲击创业板：ODM模式为主，核心竞争力存疑，市占率低丨IPO速递

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电视销量下滑，而家电遥控器生产商却在谋求上市。7月14日，广东辰奕智能科技股份有限公司（以下简称“辰奕智能”）向深交所递交了上市申请。这是辰奕智能继2021年12月31日首次递表后，第二次尝试在创业板上市。

辰奕智能主要从事智能遥控器和智能产品的设计、研发、生产及销售，为国内外客户提供产品原型设计、电子电路设计、嵌入式软件和硬件开发集成为一体的智能遥控器综合解决方案，主要产品是家电智能遥控器，主要应用于电视机、机顶盒、投影仪、会议系统、风扇、扫地机器人、空调、音响等家电产品。

作为下游产品的核心配套部件供应商，辰奕智能的经营情况与下游行业的发展息息相关。

7月26日，行业咨询机构TrendForce发布一则全新的电视行业报告，报告中提到今年第二季度全球电视出货量仅为4517万台，与去年同期相比减少6.8%。值得注意的是，这是继2012年以来首次第二季度出货量低于4600万台。

此前，深交所下发问询函，对辰奕智能的核心技术含金量提出质疑。此外，从市场规模来看，辰奕智能的市占率过低。

ODM模式为主，市占率低

辰奕智能成立于2009年，主要从事智能控制器和智能产品的设计、研发、生产及销售，主要产品有红外遥控器和无线遥控器。辰奕智能在招股书中提到，本次募资不超过3.9亿元用于生产基地新建项目和研发中心建设项目。

招股书提到，公司的销售模式有ODM模式、OBM模式和OEM模式，其中以ODM模式为主。ODM模式即公司根据客户的产品需求，进行产品外观、结构、模具、电子线路、软件等设计和开发，产品生产完成后贴客户的品牌或客户授权的品牌。2019-2021年，ODM占主营业务收入的比例分别为 91.35%、97.51%和 96.50%。该模式下，辰奕智能前五大客户的销售占比较高。尤其是第一大客户Tech4home Lda,营收占比逐年上升。根据产业调研网数据，2017年我国智能遥控器的产量为 9.37亿支，2021年达到13.75亿支，年度复合增长率10%。海关总署及相关资料显示，2017年中国智能遥控器出口量为4.73亿只，2021年达到7.09亿只，年度复合增长率为10.65%。而辰奕智能2021年的产量仅4166万支，占国内产量的3%。中商产业研究院数据显示，我国智能控制器市场规模由2017年的16215亿元增至2020年的23746亿元，年均复合增长率为13.6%。智能控制器行业重点布局在汽车电子、家用电器、电动工具及设备这三大领域，其中汽车电子市场占比最大，达24%；其次，家用电器市场占比16%，电动工具及设备市场占比13%，智能建筑及家居、健康及护理和其他市场分别占比为11%、4%和32%。仅从家用电器和智能建筑及家居的占比来看，市场规模也超过6411亿元。

2019-2021年，辰奕智能营收分别为3.5亿元、4.54亿元、6.2亿元。相比之下，国内智能控制器主要厂商如拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技、振邦智能等企业，2021年的营收分别为拓邦股份77.67亿元、和而泰59.86亿元、朗科智能23.31亿元、和晶科技20.6亿元、振邦智能13.17亿元，均远高于辰奕智能。

在ODM模式下，辰奕智能的大客户依赖较大，其应收账款也居高不下，远高于同行业平均水平。

钛媒体App注意到，2019-2021年，辰奕智能的资产负债率分别为58.07%、47.35%、46.06%。其中，2019年流动负债占总负债比例接近97%，2020年和2021年流动负债占总负债比例超过98%.

研发费率低于同业公司，波动明显

此前，深交所下发问询函，从公司核心技术水平、研发投入、市占率等方面质疑其是否符合创业板定位。

招股书显示，截至2022年一季度，辰奕智能已获专利 42 项，其中仅有 3 项发明专利，且其中 2 项为继受取得。截至2022年一季度末，公司共有研发人员96人，占员工总人数的8.09%。

2019-2021年，辰奕智能研发费用分别为1322万元、1506万元、1367万元，研发费率分别为4.29%、3.01%、3.43%，略低于同行业公司。

钛媒体App注意到，截至2021年12月31日，公司有技术人员132名，占比10.47%。员工受教育程度方面，硕士以上仅3人，占比0.24%，本科学历的员工仅60人，占比4.76%。

根据辰奕智能的说法，目前公司固定资产投资和技术改造项目投入主要依赖于股东投入，融资渠道有限且融资规模较小。“公司产能利用率逐年增长，产能不足对公司发展存在一定的制约。与同行业上市公司相比，公司的产能和产量规模相对较低，目前的产值受限于生产能力，无法进一步发挥规模优势。”辰奕智能表示。

辰奕智能的产品主要为红外遥控器和无线遥控器。钛媒体App注意到，近三年来，辰奕智能红外遥控器的销售占比逐渐降低，而无线遥控器的占比却在不断上升。2019-2021年，公司红外遥控器金额分别为1.8亿元、1.71亿元、2亿元，占主营业务分别为52.02%、38.48%、33.51%，无线遥控器金额分别为1.15亿元、2.45亿元、3.67亿元，占比分别为33.14%、54.98%、60.53%。（本文首发钛媒体App丨作者钟广莲）

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