搜狗上市，王小川该如何讲好后面的故事

北京时间11月9日晚上，搜狗如愿以偿登陆纽交所，成功上市，按照开盘价13.25美元计算，搜狗现在的市值已经达到了50亿美元，即便是中概股普遍遇冷，但截至到目前收盘，搜狗股价依然上涨了，成为名副其实的小独角兽。

当然了，在上市当天最温馨的还是王小川带着自己的妈妈去敲钟，根据“雷帝触网”的报道，王小川在纽交所现场谈及自己的目前，一度落泪，称自己1996年来到北京，至今21年，工作不错，比较任性。张朝阳则对王小川的母亲说，你培养了一个好儿子。

一切都是那么温馨美好。

然而搜狗作为PC时代最后一个独角兽，成功上市之后，摆在王小川以及腾讯搜狐面前的最重要的事情，是如何继续讲好搜狗后面的故事。

从目前的情况来看，搜狗的股价会持续上涨是没问题的，但至于能涨到多少，以及维持在怎样的一个高位，是值得商榷的。各位在搜狗上市当天股价上涨时看到希望，也要看到忧患。

搜狗的业务结构有待“进化”

搜狗路演PPT披露的数据，2016年搜狗搜索及搜索相关的广告收入占到总营收的92.4%，其中基于竞价排名的点击付费服务占到70.2%，在线广告占20.2%，来自游戏、搜狗阅读及智能硬件的收入占搜狗总营收的9.6%。

换句话说，搜狗的主要收入，90%还是来自传统的搜索广告。

投资人对搜狗的主要信心是来自于对于其营收能力的看好，根据数据披露，搜狗第三季收入为2.57亿美元，较上年同期1.66亿美元增长55%，较上一季度2.11亿美元上涨22%。

但搜索广告的营收增长是有上限和天花板的，尤其是在整个搜索市场格局已定的情况下，搜狗和百度的市场份额依然有非常明显的差距。尽管搜狗的收入结构已经开始慢慢向移动端转移，但考虑到各家都开始发力信息流广告，搜狗在信息流广告上还是略慢一步。

举个例子，今日头条去年依靠信息流广告，硬生生从BAT手里抢下了10亿美元的营收，而百度从去年Q3上线信息流后，今年预测信息流广告收入应该在10亿美元左右，已经追赶上今日头条的数额；腾讯在前天的全球合作伙伴大会上，正式启动了内容开放平台，宣布要拿100亿产业资源，100亿流量，100亿现金去扶持内容生态，并且企鹅号也全面升级，包括阿里也将大鱼号作为文娱领域的一个重要发力点，拿出20亿现金去补贴内容创作者。

相比而言，搜狗对于信息流的投入要迟缓很多。

目前搜狗搜索也上线了信息流，也就是搜索框下面加入了瀑布流内容，但仔细看的话，搜狗的内容基本上都是和媒体合作，比如钱江晚报，澎湃新闻，每日经济新闻，人民网等等。

就连视频内容也是和一些比较大的视频机构以及媒体合作。

在连新闻客户端都加入了自媒体频道的今天，搜狗自己也清楚在内容生态上迟了一步，所以已经有小道消息称，搜狗接下来要推出搜狗自媒体平台，但面对头条号、企鹅号、一点号、百家号等已经经过一年多市场锤炼和打磨的“老兵”们，搜狗的自媒体平台能够有多大的胜率，这一点仍值得商榷。

另外一件事就是腾讯和搜狗的关系。应当这样说，腾讯虽然没有搜狐有对搜狗绝对的控制权和投票权，但搜狗和腾讯之间的关系以及态度，很大程度上决定了搜狗未来的命运走向。

搜狗拥有仅次于微信QQ的绝对国民级应用，搜狗输入法，但搜狗输入法一很难变现（大部分收入是搜索贡献的），二对于导流（把流量导入到搜狗搜索）的效果也并不是十分明显。

据路演的PPT显示，搜狗目前有36%的流量来自腾讯系的供养，包括微信(Wechat)、QQ浏览器、腾讯网，QQ浏览器占了绝大多数的比例。

所以空有大量的用户和活跃度，但没办法大规模变现，恐怕这是所有工具型产品的痛。有流传的小道消息说搜狗输入法要推出9.9元包月去广告版，虽然不知道真假，但输入法变现的压力应该不小。

现金贷：悄悄的进村，打枪的不要

搜索这门生意看起来很赚钱，但实际有着残酷的马太效应。市场老大看起来毫不费力的印钱生意，在后入者看来都非常苦逼。

只有占领50%以上的市场份额，才有市场的定价权和赚取超额利润回报的生意，因为利润都是来自头部的客户，头部客户追求的是最大的投入和最好的效果。在竞价排名的机制下，这种“只看头部”的做法，犹如加了杠杆一样，不断刺激着平台和广告主。

所以从宏观角度来说，行业地位压制搜狗的成长，整体的生态结构也同样约束着搜狗的潜力。如果想赚钱，恐怕得不走寻常路。多点下注是个比较好的选择，除了对手众多的信息流业务，搜狗也在寻找新的机会。

比如互联网金融——因为非常有意思的是，有消息称，搜狗可能会尝试现金贷的业务。

搜狗目前有一家叫“成都吉易付科技有限公司”的全资子公司，主要产品是“一点借钱”app，很显然，这个产品是现金贷产品。

事实上，搜狗之前就上线了搜狗金融的业务，很早就开始了在金融领域的布局，搜狗金融的业务包括借贷，理财，投保三大业务，基本上覆盖了主流的金融服务。

王小川对于金融也毫不避讳，他说：“我们对人的消费已经进行数字化，信息化，往下我们会探索小额贷款到保险这种能够进入的行业。”事实上也的确如此。

相比把流量往搜索广告上倒，把流量往金融和莆田广告上投入产出会更高，尤其是今年现金贷整个爆发，大家都在做现金贷的生意，搜狗手里有这么多流量，想多赚钱，自然会盯上现金贷这块业务。

事实上，有这样想法的人不在少数，和搜狗同样是以流量平台起家的二三四五，就大大方方做了现金贷业务，根据媒体的报道，二三四五去年营收17.42亿，同比增长18.48%，主要原因是现金贷业务的增长。

二三四五核心现金贷产品有“2345贷款王”，面向个人用户，提供500~5000的小额现金贷款，这个利润有多高呢？二三四五自曝说有98.51%。要知道，在2015年，金融业务占二三四五营收的不到0.62%。换句话说，二三四五用了一年时间，赚了差不多10个亿。

搜狗能不眼红吗？

所以，有了二三四五做榜样，接下来搜狗很有可能会大举向现金贷业务倾斜，不过有了趣店上市被骂的狗血淋头的教训，即便是做，估计搜狗不会声张。

当然最重要的还是政策监管风险，随着政府有关部门开始加强对于现金贷业务的监管力度，政策将会成为影响现金贷业务最重要的因素之一。像趣店上市之前，昆仑抛售趣店的股票就是一个典型案例，所以搜狗如果要做，能赶上好时候么？

对于熬了13年的搜狗和王小川来说，上市显然是最荣耀的时刻，搜狗上市之后，剩下的应该就是TMD（美团滴滴今日头条），TMD三家都是基于移动互联网浪潮崛起的独角兽，比起靠PC搜索起家的搜狗来说，似乎已经隔了一个时代。

王小川得快跑一步了。

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