国联股份：陷造假风波股价接连跌停，澄清、增持仍难挽回市场信心

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国联股份：陷造假风波股价接连跌停，澄清、增持仍难挽回市场信心

翟碧月

· 2022.12.21 09:08

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1.3万

面对“财务造假”指控，公司难以打消市场疑虑。

国联股份：陷造假风波股价接连跌停，澄清、增持仍难挽回市场信心

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受造假风波影响，近日国联股份（603613）接连遭遇跌停。11月24日，有媒体发布《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》相关报道，将公司推上了风口浪尖。第二天国联股份立即收到来自上交所的问询函，此后公司股价在11月25、28日连续两个交易日跌停。

为增加投资者信心，公司在11月29日打出了增持这张牌，宣布了实控人及多位高管的增持计划。然而公司股价持续萎靡，显然市场并不“买账”，投资者的疑虑也未彻底打消。继上周五跌停后，12月19日国联股份再度跌停，截至收盘报价81元/股，成交额1.62亿元。盘后数据显示，上周五机构净卖出2.25亿元之后，昨日有三机构返身净买入3707万元。

事实上，近一个月内国联股份距历史高点131.75元已跌超40%。昨日国联股份低开72.90，随后盘中有所拉升，截至收盘报76.25元/股，总市值380.22亿元，股价创近半年低点。

陷入造假风波，市场仍存疑虑

国联股份成立于2002年，初期主要从事黄页业务，随着互联网的普及，2005年公司开始借助于互联网，为企业提供B2B电子商务服务。其定位B2B电商和产业互联网平台，以工业电子商务为基础，以互联网大数据为支撑，为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易（工业电子商务）、商业信息服务及互联网技术服务，于2019年7月登陆上交所主板。

近几年，国联股份的营收、净利润一直保持高速增长，是市场公认的“大白马”。自2015年到2021年，公司的营收从2.03亿元增至372亿元，复合增长率高达138.33%，归母净利润也从1200万元增至5.78亿元。今年前三季度，国联股份继续保持了这一趋势，实现营收462.86亿元，同比增长97.17%；实现归母净利润6.83亿元，同比增长101.57%。

数据来源：Wind

由于业绩不断创新高，资本市场对国联股份青睐有加。自上市以来，公司股价整体呈上涨趋势，今年11月22日达到股价的史上最高点131.75元/股，市值一度突破600亿元。

然而一路顺风顺水的国联股份最近却陷入了一场前所未有的风波。11月24日，新浪发布《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》的报道，对公司通过融资性贸易助推业绩、人均创收巨大、资金充足却不断募资及预收付款项持续增加等方面提出质疑。次日，上交所火速发来有关媒体报道事项问询函，要求回复披露相关问题。随后国联股份股价在11月25、28日连续跌停。

12月1日，国联股份回复了上交所问询函，全面否定媒体对公司财务造假的指控。关于融资性贸易，公司表示亿兆华盛和东岳飞达不存在同一实控人、采购与销售金额差异较大、不存在融资性条款等安排，另外，公司其他客户业务也不存在融资性贸易。公司与亿兆华盛披露数据差异主要源于亿利洁能的披露口径与公司不同。

提及旗下子公司“宁波粮和油多多电子商务有限公司”人均创收达6.25亿元，国联股份解释称，粮油多多主体公司设在宁波，但为了解决社保问题，粮油多多设立了北京分公司，因此人员主要在宁波粮油北京分公司。2021年底宁波粮油社保人数5人，宁波粮油北京分公司总人数54人，年度营收25亿元，人均创收4277.75万元，属行业正常水平。

资金方面，公司2019年首发融资5.33亿元，2020年定增再次融资24.16亿元，截至2022年三季报末货币资金余额为62.9亿元。针对公司在资金需求不大的情况下却不断募集资金的原因，国联股份表示，公司期末货币资金余额较高，主要是受到非公开发行募集资金和货款支付方式的影响，剔除受限制货币资金后，公司期末货币资金余额仅13.36亿元，与业务规模相匹配。

除此之外，国联股份预付账款大幅上涨，从2017年的2.84亿元增至三季度末的33.34亿元，预收款也与其预付款同步增长，2021年预付款与预收款之比超过2，较为异常。对此国联股份回复称，公司通过多多平台向客户发布和销售各种工业原材料及产品。注册用户可以通过多多平台下订单并支付部分定金，公司根据对下游客户订单需求的产品种类及数量的归集，向上游供应商发出采购订单；为锁定货源、保障货物供给，公司会向上游供应商支付一定的预付款项，有关交易不存在损害公司利益的情形。

不过，尽管全盘否认了“财务造假”等质疑，但第二天开盘1小时内，国联股份股价又迅速跌停，这意味着投资者并未打消疑虑。

抛出增持计划，多机构力挺

事实上，为稳住市场信心，国联股份除了多次发布澄清公告、召开投资者交流会议并回应相关质疑外，还在11月29日抛出了增持计划。公告显示，两位实控人刘泉、钱晓钧，以及田涛、潘勇等6位董事、监事，加上张梅甫等6位管理人员基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，计划在公告发布之日起的6个月内增持公司股份，拟增持金额为5020万元至1.04亿。

11月30日至12月16日，刘泉与钱晓钧已四次对公司股份进行增持。截至16日，刘泉持有公司股份85,517,244股，钱晓钧持有公司股份86,361,547股，叠加其一致行动人刘源、李映芝分别持有公司股份1,792,084股和952,695股，上述主体合计持有公司股份174,623,570股，占公司总股本的35.02%。

数据来源：公司公告

自公司发布增持计划后，东吴证券、西南证券、财通证券、东方证券等多家机构纷纷发布研报力挺国联股份，表示高管增持彰显了对公司未来发展信心与底气，并维持“买入”评级。西南证券认为，短期市场非理性因素扰动不改公司长期向上趋势与扎实的主业基本盘，公司市场前景仍可期。主营业务方面，公司采用“平台+科技+数据”并驾齐驱，除传统平台外，公司亦成立了芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多等。目前芯多多和医械多多已通过双十产业电商节正式公开，未来将通过多元化拓展打造新增长点。

然而不管是高管增持还是券商发声唱多，都无法阻挡公司股价继续下挫。16日、19日公司股价再次连续两个交易日跌停。具体来看，上周五机构净卖出2.25亿元之后，19日有三机构返身净买入3707万元。此外，中信证券浙江分公司、东吴证券济南海右路证券营业部分别卖出3240.00万元、3030.21万元；沪股通专用、中信建投证券上海浦东新区福山路证券营业部分别买入1515.51万元、810.00万元。

值得注意的是，由于业绩持续高增，国联股份近几年备受机构追捧，也是多家基金的重仓股。有数据显示，截至三季度末，共有59家机构的193只基金重仓持股国联股份。持股总量约1.15亿股，持股总市值123.65亿元。而截至20日，国联股份的股价收盘报76.25元/股，较11月高点131.75下跌超四成，市值蒸发约277亿元。作为公募基金的重仓股，广发基金、交银施罗德、嘉实基金等持股数量都较高，均受重挫。

其中，截至三季度末广发基金持股数量最高，为4053.48万股，占国联股份流通股的8.13%。截至12月20日收盘，这部分持股的总市值为30.91亿元，较11月22日收盘已缩水22.50亿元。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月）

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