中资将10亿美金入主体育传媒巨头Imagina，西甲版权分销迎新纪元

一桩震惊世界体育传媒界的收购案，如今终于要水落石出了。

早在去年11月，多家外媒报道，来自中国的一些行业巨头正在追逐西班牙的体育传媒巨头Imagina，当时传出的收购价格可能达到25亿欧元。不过，当时传闻中的买家Vivendi、万达、中信、阿里、腾讯和Advent均没有对此事发表过多评论。

进入今年1月，关于此次收购又有了新的进展。根据彭博社的报道，阿里巴巴旗下的云锋基金、海南航空集团也参与到了对Imagina的竞标中。与此同时，Advent、Pamplona两家海外公司，也位列第二轮竞标的名单中。

然而，随着发改委等部门对非理性海外投资的密切关注，关于中资收购海外体育企业、俱乐部的热潮终于渐渐消退，因此多方猜测，Imagina与中国的缘分，可能就此走到了尽头。

近日路透社的一则报道则打消了我们的疑虑——中国私募股权投资公司东方弘泰将以10亿美元收购西班牙体育转播权公司Imagina 54%的股权。

不过，最终能否成行，Imagina创始人暨董事长Jaume Roures对路透社表示，还需要通过中国有关部门的批准。一切顺利的话，有望在2018年初完成交割。

虽然交易仍为完成，但我们不妨先解答一波疑问——这家公司为何如此值钱？私募基金进行这样一桩投资，是怎样的原因？

Imagina究竟何许人也？

关于这笔收购，国内的媒体也进行过相关的报道，阿里、万达以及25亿欧元这样的数字似乎在告诉大家这将是一桩劲爆的大新闻，但有关这家公司，大家却似乎知之甚少，也产生过究竟是Imagina还是Mediapro这样的混淆。

原来，Imagina是西班牙传媒巨头，其旗下子公司Mediapro负责主要的体育业务，因此在体育圈使用上存在着通用之处。

2007年成立的Imagina有6大股东，Torreal和世界最大的广告集团公司WPP各占23%，墨西哥的传媒集团Televisa约占股19%，剩余的36%，由Tatxo Benet，Jaume Roures 和 Gerard Romy这三位创始人各持12%。

▼Imagina的股权分配

如今，Imagina的收购股份构成如下——大股东之一、西班牙风投公司Torreal希望将手上23%的股份完全出售，而Televisa有意出售19%的股份，其中一位创始人Gerard Romy手上12%的股份也将被出售，最终构成了54%的出售股比。

在最终得手的中国财团之外，法国的媒体巨头维旺迪（Vivendi）、完成F1收购的自由媒体集团（Liberty Media）以及美国的私募基金Advent International，也参与了此次竞购的行为，众多巨头入围，也让收购的成交价格水涨船高。

Imagina为什么这么贵？

能够让如此多的巨头和资本垂涎，这个总部位于西班牙的传媒公司究竟手握怎样的头部资源呢？

其实，Imagina和Mediapro对于中国体育产业也不完全陌生，2015年苏宁签下西甲5年大陆独家转播合约时，Mediapro的Logo赫然出现在签约现场的背景板。

没错，西甲在全球范围内的分销权，就是Mediapro或者说Imagina最核心的体育IP。

▼苏宁下方为Mediapro的Logo

从1994年开始涉足体育赛事版权分销开始，Mediapro就掌握着西甲联赛的优质资源。在中国版权市场刚刚火热之际，以2.5亿欧元将西甲卖给苏宁，就是Mediapro的得意之作。

据西班牙体育媒体Daily Sportek的统计，2016-17赛季西甲在全球范围内通过版权分销的收入能够达到5亿欧元，这无疑是一个巨大的成功，要知道西甲本土的转播费用，也才8.3亿欧元。

因此，当中国私募公司入股Imagina，就相当于掌握了未来西甲转播权的出口通道。不仅能够左右世界西甲版权的格局，还可以在苏宁与Mediapro 5年的合同结束后，左右西甲版权在中国的归属。

而除了西甲的海外分销权外，Mediapro在足球领域还拥有国王杯、欧冠、英超、法甲等十多项比赛在西班牙本土的转播分销权。与此同时，F1、欧冠篮球联赛的转播权，也都牢牢地掌握在Mediapro手上。

▼Imagina手上的赛事版权

实际上，这也仅仅是Mediapro媒体业务上的冰山一角，从原生的内容策划、制作，到赛事转播、传输，再到市场营销、行业资讯，他们都有所涉猎，以此形成了一个完整的媒体生态圈。

除了涉足体育领域领域，Imagina在娱乐、电影产业的发展模式也颇为迅猛。据了解，其八大核心业务包括内容策划制作、电视节目录制、电视频道运营、版权管理、信号传输、视听硬件供应、媒体产业研发、咨询与营销。称其为欧洲传媒行业的一大巨头，甚至与IMG相提并论，其实并不为过。

而在拥有了众多优质IP，硬件设置以及专业团队之后，这家公司的商业模式以及发展方向，也已经非常成熟。

前不久，宣布，公司 2016 年营收达15.36亿欧元，较上年同期15.1亿欧元增长 1.7%，创造了公司的历史最高纪录。而据西班牙体育版权方透露，2017年Mediapro年营收有望超过2016年，达到16亿欧元（约合16.9亿美元）。

去年，意大利的体育媒体集团MP&Silva在转让交易中的估值约10亿美元，因此最终Imagina的估值来到19亿美元，也并不让人感到惊讶。

私募公司高价拿下Imagina，然后呢？

据了解，这笔数额不小的收购仍在按部就班地进行中，而由于对外投资遭遇问题，最终能否成行，还需要中国有关部门的审批，一切顺利的话，这笔交易可以在2018年初完成。

过去的2年里，中国体育版权世界发生了翻天覆地的变化，盈方、拉加代尔、MP&Silva、Perform Group先后与中国的顶级体育玩家先后发生了关联，因此，在这个头部IP紧缺的时代里，网罗有国际影响力的体育媒体集团，掌握头部IP，甚至获得从产生、制作到分销的一条完整产品线，的确有着重大的战略意义。

不过，最终不是名单中的巨头得手，而是一家私募公司脱颖而出，究竟是怎样的原因呢？

我们了解到，东方弘泰为上海东方证券资本投资有限公司（简称“东证资本”）之子公司，管理基金主要类别为股权投资基金。而成立于2010年2月的东证资本，现有注册资本40亿元人民币，是东方证券旗下的专业资本运作平台，也是中国证监会批准的券商直投公司。2017年，转型成为证券公司私募股权投资基金子公司。

近年来，东方弘泰在跨国投资并购方面动作很多。

2014年，东方弘泰通过在上海自贸区募集并设立两支人民币跨境并购基金，仅花了23天的时间，便完成了对纳斯达克上市企业盛大游戏23%的股权收购。

2015年，东方弘泰联合华西股份子公司华西投资拟收购点点互动控股和点点互动60%股权。

2015年中国手游（CMGE）从纳斯达克私有化，采用了东方证券旗下子公司东方弘泰投资有限公司提出的私有化提议，交易后，公司实际控制人将变更为东方弘泰志合(北京)投资管理有限公司、长江成长资本投资有限公司和北京海桐资本投资管理有限公司。

2016年，14.2亿美元估值收购美国移动广告技术公司AppLovin，出资10亿美元收购Applovin公司70%股权。

为什么东方弘泰可以做这样一门生意呢？有关专家告诉生态圈，在此类收购事件中，私募公司往往是以“通道”的形式存在，发行私募基金来筹得收购款项，发行之后到基金业协会备案。

如果不主动公开的话，无法查的究竟是谁进行了相关投资，对于真正想要收罗Imagina的投资方而言，这样的举措无疑会更安全。

而等到2018年初，或是国内西甲版权需要进行谈判之时，其背后的投资公司有望水落石出。

近年来，体育产业高速发展，头部资源几乎被“瓜分”殆尽，版权市场几起几伏，散落在海外的头部资源依然存在着足够的吸引力。

随着西甲在全球成为热门赛事IP，控股这样一家公司的好处也不言而喻，接盘方不仅能够获得西甲版权，还坐拥其较强的营收能力，更何况还能够一并获得Imagina体育媒体产业链上人才、团队以及国际资源上不可复制性的资源。

因此，这样一桩10亿美元级别的收购案，将很可能在未来对中国体育媒体、转播、营销等多个产业产生深远的影响。 

不过，从此前的案例看，获得优质资源之后，如何把资源落地，转化为国内可以消化的资源，才是更加值得重视的下一步动作。

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