快狗上市，4年亏27亿，姚劲波还有后劲吗？

钛媒体 • 2年前扫码分享

我是创始人李岩：很抱歉！给自己产品做个广告，点击进来看看。

快狗上市，4年亏27亿，姚劲波还有后劲吗？

互联网的那些事儿

· 刚刚

在上市IPO这条路上，快狗最早在2021年8月21日首次递交招股书，2022年通过港交所聆讯，并预期在3月3日赴港上市，但最终未能成功上市。在更新招股书之后，快狗依旧要以连年亏损的状态迎接IPO，这一次，资本会买单吗？快狗打车的亏损症结究竟在哪？其未来又在何方？

快狗上市，4年亏27亿，姚劲波还有后劲吗？

图片来源@视觉中国

文 | 互联网的那些事儿

快狗想要跑的更快，奈何“心有余而力不足”。

2022年4月24日，著名搬家企业快狗打车更新了港交所的招股书，中金、瑞银、交银国际以及农银为其联席保荐人。

与此同时，快狗打车也公布了2021年全年的财报。

据财报显示，快狗打车连续三年营收呈增长态势，注册托运人以及司机数量也呈连年增长趋势。但在报告期内，快狗一直处于亏损状态，2018年至2021年，快狗共亏损10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元，四年累计亏损27.86亿元。

01 快狗的亏损之道

快狗上市意在冲刺“同城货运第一股”，从财务数据上可以一观快狗之实力。

自2018年至2021年末，快狗打车分别实现营收4.53亿元、5.48亿元、5.3亿元和6.6亿元，其毛利润分别为1亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.42亿元，毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%。

单纯看毛利和毛利率，快狗在逐年增长，但增长背后，实则是拿更大“亏损”所换取。

据招股书显示，快狗打车在近四年中分别实现净亏损10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元，累计已亏损27.86亿元。

创办多年的快狗原本拥有优渥的财力，据天眼查数据显示，快狗打车共经历三轮融资。

2015年，本就脱胎于58系的快狗收到了58同城的天使轮投资，2018年又收到了来自菜鸟网络、华新投资、中俄投资基金的2.5亿美元的A轮投资；2021年递交招股书前，快狗再次收到了近亿美元的战略投资。

但这些资金几乎是被快狗亏损消耗殆尽，快狗的解释是，同城物流业务尚处于初级阶段，公司在未来还将继续进行投资维持业务增长，并且预告其亏损将持续至2024财年。当然，在一众同城物流选手如顺丰、达达等均在亏损之下，快狗的理由算是合理。

创办至今长达八年，如果亏损至2024财年，快狗将实现10年亏损的“小目标”，那么快狗的亏损又来自何方？

而且，快狗打车在同城货运市场中的份额已不剩多少。

招股书中，快狗打车这样描述道“若按2021年交易总额计，其是国内第三大线上同城物流平台，市场份额为3.2%（排名于市场份额为52.8%和5.5%的参与者之后）。”

如果结合其在招股书中的注释描述，可以知道以52.8%市场份额排在国内同城货运赛道第一的玩家就是货拉拉，而以5.5%市场份额排在行业第二的正是滴滴货运。

快狗打车所处市场份额情况，截图自招股书

在一个细分的市场里，通常资本和市场都更青睐于未来几年能够领跑整个市场的龙头企业，这就注定了投资者只会关注该行业的第一名。

第二名的关注度和市占率明显减少，何况是第三。

02 快狗的尴尬，流量逻辑玩不起

从58到家业务拆分出来之时，姚劲波就想将快狗融进互联网思维，安居客、天鹅到家和快狗打车都是一种“模式”。

即在其他互联网平台处在流量红利之际，依靠大量的营销投放抢占细分赛道的“绝对领域”。

据财报显示，快狗打车自2018年之时，就有较为明显的“上市抢救”行为，即想要通过砸钱拿到更多的市场份额，从而为之后的上市实现一个较高的估值。

所以在该年快狗全年营销支出达5.24亿元，占总营收比重为115.67%，其次则是行政费用3.26亿元，占总营收的71.9%，超额支出也为快狗带来来一定程度的“回报”，实现来营收大增。

在此后，快狗打车2019年、2020年和2021年营销费用分别为2.96亿元、1.95亿元和3.35亿元，在行政费用依旧处在超3亿档位之时，研发费用却一连下降，2018年至2021年，快狗打车研发费用分别为0.76亿元、0.64亿元、0.35亿元和0.34亿元，研发比例从16.8%一路下降至5.3%。