中信、凯雷20亿“入主”麦当劳中国，未来五年再开1500家新店

1月9日午间，中信股份（00267.HK）发布公告宣布，其与中信资本以及凯雷投资集团达成战略合作并成立新公司，新公司将成为麦当劳未来20年在中国内地和香港的主特许经营商（麦当劳这三个中文字也将属于新成立的合资公司）。

这也是继去年9月初，肯德基母公司百胜中国引入春华资本及蚂蚁金服后的第二次洋快餐“卖身”事件。

官方消息显示，此次合作方式以“股份购买协议”为主，买方为中信的两家公司及凯雷投资，卖方为麦当劳及Golden Arches Invetments Ltd(GAIL)。交易结构为：中信股份、中信资本、凯雷投资以最高不超过20.8亿美元（约合161.4亿港元）的对价收购麦当劳的相关业务，其中部分以现金方式支付，剩余部分由新合资公司向麦当劳发行新股解决。交易完成后，中信股份和中信资本在新公司中持有52%股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%。

针对此次战略合作是否意味着麦当劳退出中国的疑虑，麦当劳方面强调，“完全不是。中国市场是全球的增长引擎，麦当劳中国业务持续稳健增长。此次所宣布的决定建立于我们对再特许经营的承诺，并将加速本地所有权发展，实现更迅速的决策、更快速的学习和更强有力的餐厅增长。在现在的合作框架下，麦当劳全球将会持有新合资公司20%的股份，充分表明麦当劳看好中国市场的发展前景，并希望深入参与到未来发展中。”

麦当劳首席执行官史蒂夫•伊斯特布鲁克（Steve Easterbrook）表示：“中国内地及香港市场蕴藏着巨大商机。我们的合作伙伴业绩出色，对中国市场有着全面了解。各方携手能进一步提升竞争力，实现业务的快速增长，使麦当劳成为中国内地和香港快餐业的领军企业。”

随着中国城市化的不断推进、中产阶层的持续扩大以及家庭可支配收入的增加，国内消费领域增长迅速。中国的就业人口大于美国和欧洲的总和，但中产阶层的消费水平与发达国家相比仍有较大差距。随着可支配收入的增长，中国居民在休闲和餐饮方面的消费将持续增加，而三、四线城市的市场潜力尤为巨大。因此，预计西式快餐市场仍将保持快速增长。

麦当劳称，目前中国业务非常健康，同店销售已实现5个季度的增长。“中国市场是全球的增长引擎，麦当劳中国业务持续稳健增长。与中信方面的交易，是为了实现更迅速的决策、更快速的学习和更强有力的餐厅增长。”许颖婷表示，未来五年，麦当劳将在中国内地和香港开设1500多家新餐厅。

对于中信来说，此次交易是其布局消费领域所跨出的一步，是金融与实业较均衡发展战略的又一举措。

接近交易的人士向财新记者表示，中信集团可能更多是从集团的资产配置角度出发考虑参与竞购：“目前中信集团的资产和业务多为受周期性影响，需要找一个平周期或逆周期的业务调整资产配置结构，而麦当劳的资产属于平周期。”此外，中信集团也看好国内消费领域增长。

交易完成后，中信资本董事长、首席执行官张懿宸将出任新公司董事会主席。张懿宸表示：“麦当劳在中国市场有很好的发展潜力。我们将和现有管理团队以及包括北京首都农业集团等众多合作方紧密合作，不断拓展和改进业务，以满足中国消费者的需求。”

早前，除中信集团携手凯雷集团竞购麦当劳中国内地和香港业务外外，首农集团、以及物美集团和TPG组成的财团也曾参与竞购。最终中信集团脱颖而出。

为什么在此刻选择出手，中国品牌研究院研究员朱丹蓬表示，此前的数十年是洋快餐发展的黄金时代，通过直营模式，快餐巨头可以确保将利润掌握在自己手里，而在特许经营的模式下，授权方只能一次性收取特许经营许可费和每年的品牌使用费，在行业飞速发展时期，选择直营显然能获得更多的利润。而在度过高速增长阶段后，适时扩大特许经营模式比例，将有利于实现低成本的规模扩张。

根据商务部统计显示，中国快餐市场90%为中式快餐店，西式快餐店仅占10%。但中信资本的市场调研结果，中国大陆地区快餐市场排名依次是：肯德基、麦当劳、德克士和汉堡王。这说明中式快餐企业数量众多但市场高度分散，单一品牌的市场占有率无法与西式快餐匹敌。

截至2016年12月31日，麦当劳在中国内地的直营和特许经营餐厅超过2400家，在香港超过240家。目前，麦当劳在中国拥有十二万余名员工，每年为超过亿人次的顾客提供服务，是中国内地排名第二、香港排名首位的快餐连锁店。麦当劳曾在2015年5月宣布，将在2018年年底之前把4000家餐厅转为特许经营餐厅，而长期目标是特许经营餐厅的比例达到95%。

经历了多年的快速增长，2013年后，麦当劳开始出现业绩下滑的现象。虽然麦当劳没有单独披露中国市场和香港市场的情况，不过根据麦当劳发布的财报，2013年，其包括中国在内的高增长市场(High Growth Markets)盈利下滑了5.5%。2015年，麦当劳高增长市场盈利同比下滑近10%。

此外3-5线城市一直是麦当劳的瓶颈，也是其在中国市场输给肯德基的主要原因。如果想在保证品质的前提下快速发展，那就需要大量资源支持。资金方面，作为战略合作伙伴，中信和凯雷表示，将用麦当劳的利润支持其再扩张，不会为了短期财务回报而索要分红。其它资源方面，中信泰富的商业地产业务对麦当劳开店会有直接帮助。拥有1400多家网点的中信银行，未来发展方向也集中于三、四线城市，可与麦当劳齐头并进。

中信资本股东之一的腾讯集团也承诺在移动互联网技术、支付、游戏资源等方面对新合资公司提供支持。

*本文综合自中国证券报、每日经济新闻、澎湃新闻、财经、财新等

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