蘑菇街上市首日开盘破发，较发行价降12.5% | 钛快讯

钛媒体快讯 | 12月6日消息：美国东部时间12月6日，蘑菇街于纽约证券交易所上市，股票代码为“MOGU”，首日开盘价12.25美元，较14美元发行价降12.5% 。

此前，这家女性电子商务网站于美国东部时间11月9日提交了IPO（首次公开招股）申请文件，主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本。

公开信息显示，蘑菇街此次IPO共计发行475万股ADS(美国存托股票)，每股ADS的首次公开发售价格为14美元，共募集6650万美元。若加上承销商可执行的71.25万股ADS超额配售部分，蘑菇街最大募资额约为7650万美元。

在股权结构上，蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪直接持股11.3％，联合创始人、董事、COO岳旭强持股3％，联合创始人、董事魏一搏持股4％；由于采用了AB股机制，陈琪控制的投票权占比达79.3％，为实际控制人。腾讯为蘑菇街的单一大股东，持股比例达17.2％。另外，蘑菇街的主要股东还包括包括高瓴资本、挚信资本、贝塔斯曼、平安创新红杉资本等。

据招股书披露，在2018年的9月底，蘑菇街平台上的用户活跃数为6260万，年龄集中在30岁以内的年轻女性。

蘑菇街是专注于时尚女性消费者的电子商务网站，2011年2月成立于杭州，为年轻女性提供服装箱包等领域的商品；2016年与美丽说合并，旗下包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务。

从2013年的11月开始，蘑菇街走向了转型这一道路。由一开始的分享平台往电商平台过渡，从导购平台转型为社会化电商平台后两个月，就达到了单月1.2亿元的销量。三年之后的蘑菇街与美丽说、淘世界合并到一起，成立了美丽联合集团。

蘑菇街的上市或许并非因其强劲的行业竞争力，而是其难以改善的营收现状。

获得了微信流量支持，小程序的贡献也日益显著

在蘑菇街与美丽说合并前，双方GMV（成交总额）总和接近200亿元，2016年初合并后，原先预期的1+1＞2的效果并未出现，全年GMV仅为90亿元。

2017年蘑菇街克服合并阵痛步入发展正轨。招股书显示，2019财年上半年，蘑菇街GMV约79亿，2018财年及2019财年上半年， GMV增速保持在25%上下。

有腾讯加持，蘑菇街获得了微信流量支持，小程序的贡献也日益显著。在蘑菇街的GMV构成中，来自微信和小程序的占比正越来越大，微信小程序对蘑菇街总GMV的贡献率由2018财年的17.8%增加至2019年财年上半年的31.1%。

不过，公司MAU与活跃买家数增速明显放缓。根据招股书披露的数据，至截止2018年9月30日前的12个月，蘑菇街MAU及活跃买家数同比增速分别为0.9%及3%，而在2018财年（截止3月31日）公司MAU与活跃买家数同比增速分别为27.8%及35.2%。

增加对视频直播的关注，影响了平台营销服务收入

随着“直播经济”的火热，蘑菇街近年也推出了直播平台，借以为用户推荐商品。

2018财年，直播共带来成交额17亿元，约占总GMV的11.8%，尽管较2016年有明显改善，但放在整个电商领域，这一成绩微不足道。与拼多多截至2018年6月30日的前12个月平台GMV达到2621亿元的成绩不可同日而语。可见蘑菇街与京东联手打造的、对标拼多多的微选，对蘑菇街整体GMV的拉动极其有限。

蘑菇街收入主要由营销服务收入、佣金收入和其他收入三大板块构成。

招股书显示，2018财年（截止3月31日），公司营收9.73亿元，同比下滑12.3%。营收下降主要由于营销服务收入减少，2018财年公司营销服务收入约4.77亿元，同比下滑35.62%；该项收入在总营收中的占比亦由上年同期的66.7%下降至49%。

在截至2018年9月30日的前六个月中，蘑菇街总营收为4.895亿元人民币(合7,130万美元)，而去年同期为4.804亿元人民币，同比增长1.9%。营收增加主要归因于佣金营收和其他营收的增加。

2019财年上半年（截止2018年9月30日的6个月，下同），公司营收同比增加1.9%至4.89亿元，但营销服务收入继续缩减，同比下滑24.2%至1.93亿元。

对于营销服务收入减少，蘑菇街在招股书中给出了理由：公司决定从战略上增加对视频直播的关注，这影响了平台上营销服务客户的数量，2019财年上半年，公司营销服务客户数量7626户，同比下滑17.9%。

成立超过7年目前仍处于亏损状态

蘑菇街亮点不足，经历被淘宝“封杀”、与美丽说合并，成立超过7年目前仍处于亏损状态。

在截至2018年9月30日的六个月中，蘑菇街净亏损为3.033亿元人民币（合4420万美元），而2017年同期为4.279亿元人民币，亏损表现出收窄趋势。

在非标准会计准则（Non-GAAP）下，2019财年上半年蘑菇街的净亏损为1.86亿元人民币， 同比2018财年上半年的净亏损2.52亿元人民币，收窄幅度达到26.2%。

于此背景下，蘑菇街依然有赴美上市的勇气，多半源于腾讯的支持。腾讯持股18%，且在蘑菇街的GMV构成中，微信的占比也越来越大。小程序的支持，使得蘑菇街的获客成本大大降低。

双十一前夕，蘑菇街正式向美国证券交易委员会递交IPO申请文件，申请在纽交所挂牌上市，拟筹集最多2亿美元资金，这与半年前盛传的计划融资5亿美元差距不小。

融资金额缩水连带影响了蘑菇街的IPO估值。据彭博社报道，蘑菇街下调IPO估值至20亿美元，只有半年前估值的一半，甚至不及2016年初蘑菇街与美丽说合并后新公司的估值，彼时估值达到30亿美元。当时，蘑菇街对此消息拒绝置评。

无论如何，上市或成为蘑菇街的背水一战。蘑菇街此次上市募得的资金将用于时尚内容产品的进一步开发，技术上的深入投入，并深化与商户和品牌的合作，同时也会用于投资和收购之类的一般企业用途和运营资本。

值得注意的是，蘑菇街此次选择挂牌的纽交所还是时尚公司的宠儿。目前，Tiffany & Co集团、Michael Kors集团、VF集团、Guess集团等诸多时尚公司均在纽交所挂牌。（钛媒体实习编辑陶淘综合自金融界、聚富财经、腾讯科技）

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