科技猎利润原地踏步，完美世界终究“错付”？
利润原地踏步，完美世界终究“错付”？
锌刻度
· 刚刚
游戏引擎依旧强劲，而影视引擎依旧熄火。
利润原地踏步，完美世界终究“错付”？
文 | 锌刻度，作者 | 陈邓新，编辑 | 黎文婕
完美世界似乎并不“完美”。
日前，完美世界发布业绩预告称，预计2020年实现净利润15.1亿元~15.7亿元，同比增长0.48%~4.47%，而衡量主营业务盈利能力的扣非净利润为10.3亿元~10.9亿元，同比增长-5.25%~0.27%。
这意味着，2017年以来完美世界的净利润几乎在原地踏步。
对此，在1月31日的投资者交流会上，完美世界对2020年的业绩作出解释：“我们2020年新推出的游戏产品确实不多，但游戏业务还是实现了比较好的增长。影视业务由于受前两年大环境变化的影响，业绩承受了不少压力，主要原因是成本倒挂。”
换而言之，公司的游戏引擎依旧强劲，而影视引擎依旧熄火。
对完美世界而言，资本市场为何对其分歧加重？影视引擎熄火问题到底出在哪儿？未来有何良策，打破净利润原地踏步四年之久的尴尬窘境？
业绩高开低走
“2020业绩，没有惊喜，只有惊呆。”投资者罗沐辰如是说。
罗沐辰曾于2020年2月第一次买入完美世界，之后多次参与买卖，在该股票上总体呈现盈利的状态，因此对其颇有情愫。
“前三季度盈利已超2019年整年，第四季度哪怕随随便便加个几十万元也好，结果居然是亏损。”罗沐辰如颇有恨铁不成钢的感觉，“股吧、雪球、同花顺上好多人喊暴雷、利空，甚至还有人说要跌停。”
锌刻度翻阅完美世界财报得知，其2020年第一季度营业收入为25.74亿元，同比增长26.09，净利润为6.14亿元，同比增长26.41%，其中游戏业务净利润同比增长67.33%；2020年上半年，营业收入为51.44亿元，同比增长40.68%，净利润为12.71亿元，同比增长24.53%，其中影视业务实现营业收入7.86亿元，同比基本持平；2020年前三季度营业收入为80.62亿元，同比增长38.71%，净利润18.07亿元，同比增长22.44%。
业绩稳健增长之下，完美世界的股价一度创下63.82元的历史新高，万万没想到最终2020年整年的业绩与之前的预期形成强烈反差。
对此，A股职业投资者李元海有不同的解读。
“往年完美世界第四季度业绩相对就偏弱，游戏赚的钱要填影视等亏空，今年也不例外，市场或多或少都有预期，你看股价并没有跌停就知道了。”李元海认为更应该关注完美世界的毛利率变化。
完美世界历来第四季偏弱
由于自主发行的游戏占比提高，市场宣传及推广费用增加，从而推动经营成本上升，截至2020年第三季度其毛利率同比下滑了6.30个百分点至59.38%。
此背景下，机构分歧严重。
从数量来看，持有完美世界的机构从2020年中报的828家下跌至2020年第三财报的157家，缩水幅度高达81.04%。
不过，也不乏坚定的支持者，明星私募基金经理冯柳就是其中一员，其持有完美世界8550万股，持股占比4.41%，位列第四大股东，依据公开数据预测其成本为28.7元，高于当前股价。
李元海告诉锌刻度：“长远来看，自主发行占比提高可以提升公司的话语权，是好事情，只要毛利率可以稳住就不用太过担心。其实，完美世界如果专心搞游戏，市值早就飞了。”
影游联动备受煎熬
李元海的说辞并非毫无道理，近年来影视业走在下坡路上，深耕该领域的完美世界备受煎熬。
事实上，完美世界早在2008年就成立了完美世界影视公司，先后涉足电影、电视剧、动漫、综艺、综艺等，以寻求业绩的第二增长曲线。
完美世界CEO萧泓曾谈及完美世界的生态：“基于影视和游戏两个引擎，完美世界要构建的其实是包含游戏、影视、动漫、漫画、文学、媒体和教育在内的一个大文化产业结构。”
理想很丰满，现实很骨感。
2017年之后，影视引擎逐步熄火，拖了业绩的后腿，譬如2019年影视业务亏损约3.1亿元，2020年亏损进一步加大，预计亏损5～5.4亿元，问题到底出在哪儿？
算上影视业务亏损，净利润就几乎原地踏步
首先，行业遭遇“寒冬”。
在资本市场眼中，影视业具有较大的不确定性，缺乏“护城河”从而无法构筑长期的商业壁垒：一个IP或一个明星或一个时间节点都可以成为爆款的关键，而公司规模、行业地位、投入多少并非决定因素，不存在强者恒强、赢者通吃这一说。
如此一来，切入影视赛道的玩家多如牛毛，产能过剩、恶性竞争成为行业关键词。
光线传媒董事长王长田于2018年6月18日举行的第二届中国影视领袖峰会上曾表示：“目前资本正在撤离影视市场，未来一两年内几千家影视公司会倒闭，影视公司创始人坐头等舱、开Party的日子不复返了，在选择投资者的时候，也不是能骗就骗了。”
如今，影视业在“寒冬”中瑟瑟发抖。
譬如，万达电影预计2020年净利润亏损61.5亿~69.5亿元，较2019年亏损47亿元有进一步放大，而华谊兄弟2018年~2020年已连续三年大幅亏损……
其次，昔日盲目收购。
为了在影视赛道加码，完美世界收购了天津同心影视传媒有限公司等公司，当下这些公司的可回收金额低于其账面价值，不得不吞下苦果，这是亏损的关键所在之一。
譬如，完美世界2017年以7.07亿元获得天津同心影视72.86%的股权，彼时该公司的净资产仅为1031.96万，形成约6.97亿元的商誉，2019年就计提商誉减值了3.5亿元。这次又准备计提减值3.5亿元。
再次，影游联动未建功。
游族网络创始人林奇在2014年提出影游联动这个概念：“用互联网的高效方式构建影视产业基础，影游高效联合下将释放出巨大原始创意的文化生产力。”
作为游戏领域标杆公司之一，又在影视领域深耕多年，完美世界一度被视为影游联动的重量级选手，具有较大的先发优势。
这个打法亮点在于影视多了一个变现渠道，游戏多了一个流量渠道，双方互惠互利，痛点在于想打造精品的话，匹配难度较大、沟通成本较高。
有业内人士曾爆料，《微微一笑很倾城》与网易《倩女幽魂》的合作，匹配、沟通、磨合耗时两年之久。
有媒体报道影游联动在2016年达到一个高潮，之后热度呈现下降的趋势。
此背景下，完美世界除了《射雕英雄传》的同名游戏和新版电视剧联动取得成功之外，其他的未达到1+1大于2的效果，最终回归传统影视的玩法，全产业链协同创新自然也停留在纸面上。
破局的抓手
尽管如此，完美世界依然对未来信心十足。
其2021年1月12日公布的员工持股计划显示，业绩考核条件为以2020 年营业收入及净利润为基数，2021年~2024 年的营业收入或净利润增长率不低于20%/30%/40%/50%。
如果计划成真，完美世界原地踏步的窘境会迎刃而解。
而破局的关键在于，一方面在于调整影视业务的打法，“审慎投入、稳健发展”已确定为完美世界今后的指导方针，这意味着节流或成为影视业务的主基调，另外一方面在于游戏业务仍大有可为。
长期以来，游戏行业呈现腾讯、网易对垒的“楚汉争霸”，对颈部公司而言天花板明显，为此纷纷跨界需求第二条业绩增长曲线。
然而，这个格局有了微妙的变化。
从事游戏服务端主程开发的齐林东告诉锌刻度：“以前，从来没有人想过去颠覆‘两超多强’的格局，现在好像也不是天方夜谭了，莉莉丝与米哈游不断上跃，隐隐向第三极发起了冲刺。”
凭借《万国觉醒》《剑与远征》声名大噪的莉莉丝似乎走得更远，据App Annie 发布了《2021年移动市场报告》显示，其收入位列全球游戏公司第十名，而第一名与第三名分别为腾讯、网易。
从体量来看，莉莉丝初步具备了将“楚汉争霸”改写为“三国鼎立”的基础。
齐林东进一步指出，完美世界作为老牌游戏大厂底蕴深厚，研发能力在行业一直颇有名气，而莉莉丝与米哈游正是凭借出色的研发能力打造爆款出圈，这也为完美世界指明了方向。
安信证券也持类似的观点：“公司游戏业务占据绝对主导，研发运营及创新能力行业领先，主力产品长周期稳定构建基本盘，同时2021 年迎来产品大年有望进一步释放业绩弹性。”
券商对完美世界似乎并不悲观
从这个角度来看，虽然完美世界2020年业绩可能不如多数人预期，但倘若坚守核心战略，尝试在游戏业务更上一层楼，破圈或可水到渠成。
353篇资讯
585关注
锌刻度 认证作者
每日一篇科技财经原创深度报道
最近资讯
- 利润原地踏步，完美世界终究“错付”？
- 下一个十年，医美会不会成为“00后”选择的爆款专业？
- 退费先缴费、强迫卖产品：学员、教练为何逃离不了健身房的PUA
想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现，点击这里投稿 。创业或融资寻求报道，点击这里。
敬原创，有钛度，得赞赏
413人赞赏钛媒体文章
-
钛粉80055 赞赏了
能睡眠遮噪还能听音乐，1MORE ComfoBud...
约4天以前 -
钛aB1IyM 赞赏了
“俗”人李子柒
约6天以前 -
钛粉65171 赞赏了
敬“墨茶”一篮草莓，希望他在远方没有病痛和穷苦
2021-01-24 10:14 -
钛粉38610 赞赏了
网络平台涉黄屡禁不止，网络环境何时迎来健康未来？
2021-01-22 08:44 -
钛粉91023 赞赏了
巨头下注，播客虚火
2021-01-19 13:26 -
钛粉25879 赞赏了
中国下一个 “巨无霸”交易平台是什么？
2021-01-18 16:09 -
钛粉50426 赞赏了
谁会是中国小电厨电第一个千亿之王？
2021-01-13 16:45 -
钛a2I9ui 赞赏了
特斯拉降价，苦了自主新能源车
2021-01-11 23:04 -
蒙MYH 赞赏了
“喝”出万亿大市场：0糖更快乐，植物基出圈
2021-01-11 14:39 -
hU8dfb 赞赏了
中国电商的下一个绝佳机会
2021-01-05 15:37 -
钛粉76789 赞赏了
一个“傻瓜式”的SaaS开店工具，如何赚得千亿美金...
2021-01-04 14:16 -
钛粉68961 赞赏了
挑战海拉尔零下30度，体验一汽丰田双擎混动技术 |...
2021-01-03 16:31 -
钛粉18683 赞赏了
2020年最后一天，社交平台Uki被Soul前员工...
2020-12-31 10:30 -
钛粉17696 赞赏了
2020年最后一天，社交平台Uki被Soul前员工...
2020-12-31 10:23 -
h2WkpG 赞赏了
2020年最后一天，社交平台Uki被Soul前员工...
2020-12-31 10:17 -
hwDjnH 赞赏了
2020年最后一天，社交平台Uki被Soul前员工...
2020-12-31 10:10 -
钛粉40181 赞赏了
石家庄，工厂子弟，和“万青”失去的十年
2020-12-25 14:33 -
钛粉89488 赞赏了
中高端MPV竞争，微妙平衡中寻找取胜之道
2020-12-18 16:41 -
钛粉89860 赞赏了
中高端MPV竞争，微妙平衡中寻找取胜之道
2020-12-18 16:32 -
钛粉15908 赞赏了
英特尔：硅谷文化的最后传承者 | 钛媒体深度
2020-12-15 13:47 -
钛粉77486 赞赏了
苹果：拨弄中、美、日命运的人
2020-12-07 08:11 -
钛粉02929 赞赏了
为何上海高院未按反垄断法第14条判决？
2020-11-25 15:39 -
Kris00135 赞赏了
“优爱腾”难题无解，长视频去向何方？
2020-11-24 12:04 -
钛粉88011 赞赏了
从荷兰回到张家口种树莓，他想用AI无人种植改变中国...
2020-11-19 17:52 -
钛粉39442 赞赏了
看完美国大选，是时候聊聊国内综艺的投票机制了
2020-11-09 12:59 -
在天空中自由翱翔的百灵鸟 赞赏了
透露一个共享办公的惊人事实：空置率70%-90%
2020-11-06 13:48 -
在天空中自由翱翔的百灵鸟 赞赏了
雷军：继续死磕硬核技术，小米2021年扩招5000...
2020-11-05 18:13 -
钛粉94592 赞赏了
手机用户“被5G”？三大运营商回应：办理4G业务建...
2020-11-04 21:12 -
在天空中自由翱翔的百灵鸟 赞赏了
详解互联网+医保新政：什么病能用？什么钱能报？
2020-11-04 16:51 -
钛粉18709 赞赏了
陈天桥再捐5亿支持中国脑科学研究，先在上海打造这个...
2020-10-23 20:30 -
钛aw26M5 赞赏了
深藏大山的汞矿遗址，孤身守矿的他，一辈子没有离开|...
2020-10-16 08:59 -
钛粉94035 赞赏了
海底捞涉嫌抄袭巴奴，4万亿餐饮行业什么才是核心竞争...
2020-10-10 01:25 -
钛粉15375 赞赏了
中国游戏的光荣与破灭
2020-10-06 13:44 -
钛哥儿 赞赏了
赵何娟对话薇娅：两个女人的知世故而不世故
2020-09-25 13:07 -
钛粉85193 赞赏了
以应用带产品，“自适应”工业级机器人Flexiv试...
2020-09-23 11:43 -
那只猫已转身不见 赞赏了
低房价、高收入，这些城市买房性价比最高
2020-09-18 16:36 -
一潭浑水 赞赏了
豆瓣评分4.8的《花木兰》，真的那么烂吗？
2020-09-12 13:24 -
钛粉59301 赞赏了
市值超四千亿，创造首富，农夫山泉为何这么“甜”？
2020-09-08 17:57 -
钛粉14259 赞赏了
到95后的茶杯里兴风作浪
2020-09-08 12:30 -
钛粉55117 赞赏了
中国APP出海“变形记”：再见工具，你好社交
2020-09-06 23:36 -
钛粉96933 赞赏了
银行与实体经济如何产融对接？产业要全面深入，数据需...
2020-09-05 09:42 -
钛粉86548 赞赏了
代餐赛道会跑出下一个“三只松鼠”吗？| 钛媒体深度
2020-09-01 16:39 -
钛粉22511 赞赏了
【书评】光环效应，另一种乌合之众
2020-08-21 09:43 -
钛粉92962 赞赏了
【钛晨报】Airbnb向美国证监会秘密递交IPO注...
2020-08-20 13:30 -
苑晶 赞赏了
完美世界“杀入”邮箱红海意欲何为？
2020-08-14 09:47 -
钛粉20283 赞赏了
汽车行业新老势力竞逐新赛道，谁会是幸存者？
2020-08-12 13:31 -
钛粉54633 赞赏了
腾讯发起虎牙斗鱼合并建议，结束同质化竞争
2020-08-11 12:02 -
钛粉20377 赞赏了
Zoom在中国暂停直销，或与TikTok“同因”
2020-08-04 15:21 -
钛粉88981 赞赏了
华为改变松山湖，松山湖改变东莞
2020-07-27 10:37 -
钛粉88609 赞赏了
WWD CHINA与量子云合作，成立营销机构“华耘...
2020-07-24 15:57 - 查看精彩文章，打开钛媒体客户端
挺钛度，加点码！
- ¥ 5
- ¥ 10
- ¥ 20
- ¥ 50
- ¥ 100
支付方式
支付
支付金额：¥6
赞赏金额：¥ 6
赞赏时间：2020.02.11 17:32
账户【未登录】提示！
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录，
是否进行登录
分享文章
猜你喜欢
智能汽车爆发前夜，音乐平台如何正确“上车”？
带血的“盲盒”：宠物9.9元起，不少在途中死亡
换不换工作、要不要分手，年轻人们决定先算一卦
1周狂割6000万玩家，“合成大西瓜”的背后大镰刀
海航是怎么破产的？
苹果、现代汽车八字不合？
Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？
分享文章
