软银做红娘，Snapdeal和Flipkart的合并会有多少效果？

近日，印度本土两大巨头Flipkart和Snapdeal合并的报道刷了屏。

外界报道的重点主要集中在本次合并由Snapdeal的主要投资方软银推动、Snapdeal的两位创始人套现2000万美元离场、软银坚持合并但Snapdeal的其他投资人却表示反对、软银将会从Snapdeal的其他投资人处收购股份等方面。

当前，围绕本次合并的最终决议各方仍在博弈，但即使两家电商合并成功，恐怕只是印度电商市场大变化的开始。

关于合并交易的更多细节

印度时报引用内部人士消息称，本次合并由Snapdeal的最大投资方日本软银推动，软银掌门人孙正义更亲自介入。孙正义只给了Snapdeal三个选项：1.和Flipkart合并；2.和Paytm合并；3.软银对Snapdeal的投资减计为零。

至此，竺道才明白孙正义去年12月底那番讲话的含义。当时有媒体问孙正义会否继续向Snapdeal投资，他表示这取决于Snapdeal。这也许就是过去几个月来，不时有媒体报道Snapdeal和Paytm以及Flipkart就合并事宜进行谈判的原因了。

从交易细节来看，Snapdeal无疑与此前最高峰时65亿美金的估值相去甚远。有消息人士向印度媒体Business Standard透露称，软银计划以每10股Sanpdeal的股份换Flipkart1股的价钱达成合并交易。按此标准，Snapdeal最终的交易价格恐怕不到10亿美元。

要知道，作为本土第二大电商平台，Snapdeal的顶峰时期的估值为65亿美元。这也是Snapdeal董事会强烈反对与Flipkart合并的最重要原因。

报道称，软银计划向两家电商合并后的新公司投资15亿美元，换取15%的股份。作为Flipkart的最大投资方，美国老虎资本会以10亿美元的价格出售10%的Flipkart股份给软银（老虎手上共有Flipkart30%股份）。

Snapdeal日子不好过，被迫卖身可以理解

虽然在去年2月获得了2亿美元投资，估值达到65亿美元峰值。但那已经是一年以前的事情，面对激烈竞争的印度电商市场，Snapdeal深陷烧钱怪圈和巨额广告支出，无法自拔。据Snapdeal自己披露的信息，2016财年该公司损失达到296亿卢比（约29.6亿人民币）。

面对竞争对手Flipkart和Amazon的强大竞争压力，特别是资金充足的Amazon从Snapdeal那里获得了大量市场份额。Snapdeal的前景开始变得不明朗，过去一年，Snapdeal多次尝试融资未果。一年未获得融资，亏损面不断扩大，资金出现困难。

据印度财经媒体Livemint报道，截至2017年2月，Snapdeal的母公司Jasper的银行账户里还有110-120亿卢比，其移动支付平台FreeCharge的账面上还有30-40亿卢比，这些资金仅够公司运营8-10个月。

在此背景下，Snapdeal被迫开源节流，提高工作效率。Snapdeal两位创始人Kunal Bahl和Rohit Bansal还在公司内部发长文邮件称，公司创始人将无限期减薪100%（此前Snapdeal两位创始人的年薪共计超过9000万人民币），各领导层也将按照一定比例减薪。

Bahl承认自己在过去两三年犯了错误，今后将努力提高效率、降低成本，争取在未来两年内成为印度第一家实现盈利的电商。

此后，Snapdeal宣布裁员600人，未来裁员人数或将达到1500人（共有员工8000人），公司的部分工作人员还从50万平英尺的大办公楼里搬到了联合办公空间。

公司创始人Kunal Bahl在向公司内部发送的长邮件里称，公司的团队规模远大于实际业务需求，今后将重组Snapdeal，减少多余环节、消除非核心项目，使之成为一个更加精炼、更加专注于盈利的创业公司。

在其邮件中还提到基于业务流程优化，公司的物流成本已经降低了35%。同时，由于与私有云解决方案公司达成合作，数据托管成本降低了75%。此外，公司的固定成本也降低了25%。

合并交易面临多方挑战

虽然力推合并的软银在Snapdeal的持股比例达33%，在共有9人的董事会里占有2个席位。但也许是认同Snapdeal的改革措施和盈利前景，公司董事会的其他股东并不同意合并交易。

特别是Snapdeal的早期投资方Kalaari和Nexus，他们认为公司目前的商业模式正趋于健康，并希望看到Snapdeal在两年内IPO。而且虽然电商业务在亏损，但平台的物流部门Vulcan和移动支付平台Freecharge却很有盈利前景，FreeCharge更是印度第二大移动钱包。

Kalaari和Nexus也非常不满软银对Snapdeal的估值，软银出售Snapdeal的价格不到10亿美元，如此低价是其他投资人不能接受的。为此，已有报道称软银将从Snapdeal的股东那里收购股份，但尚未达成任何交易。

此外，Snapdeal两位创始人Kunal Bahl和Rohit Bansal也对合并交易不满，有报道称，他们可以套现2000万美元离场，但两人要求的价码为1亿美金。

即使合并交易成功，两家公司在合并上也存在难度。Snapdeal自营部分较少，整体更接近于淘宝加天猫的交易平台模式。而Flipkart走的则是京东的重物流重仓储模式。商业模式如此不同，协同起来存在困难。

竺道观点：有内部人士称，与Flipkart的接触是从今年2月开始，交易结果将于4月底确定。印度最大的两家本土电商平台合并将是印度电商产业史上最大的一笔交易，特别是有了孙正义撑腰的Flipkart在面对Amazon时会更有底气。

除了Amazon，还有阿里巴巴支持的Paytm，有投资人对竺道表示，阿里对印度市场的野心绝对不小。也许Flipkart和Snapdeal合并只是个开始，未来Flipkart被阿里收购也不是没有可能。印度电商市场的格局正在不断扩大，Amazon、软银、阿里都已经对印度市场表现出了足够的兴趣。
（钛媒体作者：竺道，文/张耀峰，微信公众号：zhudao_review）

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