小米苦战八年修得香港上市，雷军感叹“没有不被误解的创新”

钛媒体注：小米今日（7月9日）正式在香港主板上市，股票代码1810，这是香港首支同股不同权的公司。小米开盘价16.6港元，较发行价下跌2.35%。小米此次IPO发行价17港元，估值543亿美元，跻身有史以来全球科技股IPO前三。

按开盘价计算，小米市值达到473.26亿美元，超过网易。截止12点休市，小米股价已经几乎接近17港元的发行价了，报收16.98港元，较发行价跌幅0.12%。而今早小米破发开盘之后，股价旋即继续跳水，跌幅一度接近6%。

此前港交所一直执行“同股同权”的上市规则，而企业上市前的数轮融资往往会冲淡创始人股权，失去对企业的绝对控制权是很多创始人无法接受的。而今年4月港交所发布IPO新规意欲引入更多“新经济”股，允许IPO同股不同权，这为不少企业创始人消除后顾之忧。

小米创始人、董事长兼首席执行官雷军登台致辞，小米一开始就是一家互联网公司，设置了同股不同权架构，感恩所有给予信任、鼓励和支持的人，感谢港交所提供机会，挂牌交易对小米来说是一个全新的开始。

“8年前，他有一个疯狂的想法，就是要用互联网方式做手机，提升中国产品的全球形象，造福全球每个人……公司第一天开张，有13人一起过来一起喝小米粥。我至今都不知道，他们当时是否真的信了，他们都在现场，大家可以问问他们………感谢所有小米同学 ，铸就了小米辉煌……最近正是中美贸易战、全球资本市场风云变幻的时候，感谢投资者真金白银支持，包括李嘉诚、马云、马化腾的支持，好的公司会脱颖而出。”

他在致辞中一度疑似哽咽，一句“没有不被误解的创新”最为打动人心。

“真正的创新从来不是轻轻松松得来的。没有不需要巨大付出的创新，也没有不经历无数挫折的创新，更没有不承受误解甚至非议的创新。”

9点30分，雷军等18位敲钟嘉宾上台，包括雷军、汪凌鸣、尚进、王翔、王川、洪锋、林斌、何志安、史美伦、陈茂波、李小加、黎万强、刘德、黄江吉、周受资、祁燕、张峰、MANU。

此外，现场还有175位小米同学们代表小米19000位员工，并特地邀请了6位2010年就开始支持小米的米粉。雷军称，八年前第一版MIUI只有100个用户，现在月活达到了1.9亿人。

还有一个有意思的细节，为了迎接首支同股不同权的股票，港交所这次不仅重新装修，还又换了一个比往常更大的铜锣用于敲钟仪式。据香港经济日报报道，港交所为迎接新上市制度，特别准备较现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”，供小米及日后新股开市时使用，势要先声夺人。

“最近大市不好，短期股价不是最重要的”

这是雷军第二次来港交所敲钟，上一次是2007年，他带领金山在港上市。他在敲钟前同时发布微博和微信朋友圈称，今天第二次来到港交所，见证小米集团挂牌上市。

“十一年前，第一次到港交所去敲锣。2007年10月9日，金山软件（3888.hk）在香港主板上市。今天是我第二次来到港交所，小米集团（1810.hk）挂牌上市！”

雷军在接受媒体采访时表示，最近大市不好，短期股价不是最重要的，长期的表现才是最重要的。小米 IPO 从低点开始，未必不是好事。

他在直播中也表示，跌是一个过程，小米在过去八年中经历了跌宕起伏，这次IPO能从低一点开始，未必不是一件好事，主要是调整心态，还是要把公司做好。

“刚开始路演火得不得了，无数人跟我要额度，最后一两天压力比较大，现在三大股是每天都跌，压力更大。最重要的还是调整心态。”

按照小米17港元定价计算，小米上市估值为539亿美元。这跟之前外界传出的小米千亿美元或者七八百亿美元估值，有一定差距。不过，按照小米今天定价计算，市盈率为39.6倍，而苹果公司的市盈率是16倍，仍然高出苹果两倍以上。

这在大环境不利的情况下，小米能够完成如此规模的募资实属不易。显然，小米的互联网模式与新经济估值方式，获得了市场认可。

对此，京东创始人刘强东昨日还发文称“看到雷军在最后定价的时候终于定在了最低价位，不知道为什么为他如释重负。”

在他看来，前几年资本泛滥，很多创业公司享受了超高一级市场估值，这给很多创业者造成了假象，有的人甚至真的相信自己可以值这么多钱。刘强东在文末奉劝后面的独角兽们向雷军学习。

小米上市的同时，还同时推出小米期货和期权。港交所总裁李小加接受媒体采访时表示，小米上市第一天推出小米的衍生品，意在给市场削峰平谷，满足不同投资者的需求，不至于大幅下跌和剧烈波动。

根据小米的招股说明书披露，雷军总计持有小米31.41%的股权，以目前小米540亿美元市值计，雷军持股市值约170亿美元；IPO后，雷军在小米公司持股约29.40%，投票权约54.74%，按照开盘价16.6港元计算，雷军个人财富达到124亿美元，全球排名第115。

这样的身价逼近李彦宏的140亿美元，李彦宏全球排名第95位。而李书福排名第90，财富达144亿美元；网易丁磊排名第83，财富156亿美元。

小米合伙人（王川、洪锋、林斌、雷军、黎万强、刘德、黄江吉

“资本市场跌宕起伏，小米能成功上市意味着巨大的成功”

雷军于昨日发全员公开信称，小米创业的8年，是由勇气和信任支撑的奇迹，上市对小米来说是新的开始，同时也是巨大的挑战。

过去八年，台风口的猪，我们当过，大起大落，我们也经历过……无数事实已经证明，我们是一支敢打敢冲、不屈不挠、不断创造奇迹的英雄团队！

雷军坦言，最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。

小米IPO发行价 17元港币，估值 543亿美元，已经跻身有史以来全球科技股前三大IPO。而且是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点，这是属于所有小米人的巨大成功！

他认为，小米未来还有无限的成长空间。仅这三条策略，就保障了小米未来的成长性。

• 首先，智能手机业务排在全球第四，而智能手机仅看存量就是个巨大的市场。要力争保证持续的高速成长，力争尽快冲入世界三强；


• 其次，会有计划、有节奏地进行品类拓展，还有很多千亿级的市场等着一仗仗打过去，不断从胜利走向更大的胜利；


• 第三、国际市场广阔天空大有可为。一季度小米的国际业务在全部收入中的占比已经达到36%。要进一步推进国际化，尽早实现国际业务收入占全部收入的一半以上。

雷军用“明知山有虎，偏向虎山行”来形容小米在手机市场的拼杀。他称手机行业是全球竞争最激烈的行业，对于初创公司而言，无疑是挑战“地狱难度”，国际上有苹果和三星，国内有华为和联想，每一个都是遥不可及的庞然大物。一季度小米的国际业务在全部收入中的占比已经达到36%。雷军表明，将尽早实现国际业务收入占全部收入的一半以上。

今年5月3日，小米在香港提交IPO，成为港交所力推“同股不同权”之后的首家申请企业，并于6月24日-28日公开招股。截止到28日中午，共有约11万人认购小米IPO，认购总额超10.3亿股。经统计，小米10倍的超额认购，打破了2011年以来大盘股（募资超过400亿港元或50亿美元）认购倍数的最高纪录，成为全球最大散户规模的IPO。

7月6日，小米在港交所发布早间公告，称将香港IOP价格定在每股17港元，净筹资240亿港元。公告还称，共收到1034986800股认购申请，相当于超额认购的9.5倍。以定价估算，小米上市估值为539亿美元。

互联网还是硬件公司，决定了小米最终估值

小米的上市过程一波三折。小米先决定发行CDR又取消，CDR是尚未经受检验的新生事物，市场舆论高度关注，监管部门更要慎之又慎，中途遭遇波折其实并不意外。

小米为何突然推迟发行国内CDR？外界猜测的原因很多，比如可能与国内目前股市的低迷局势相关，发行CDR可能对A股流动性构成压力。

不过，据财新网报道，证监会市场人士透露是因为证监会和小米双方没有达成一致，监管希望 CDR 定价低一些，发行后可以往上涨，但小米不愿意吃这个亏。也有机构称小米估值要下降到400亿到500亿美元才能发 CDR，这跟小米的预期差距太大。

同时，市场不断流传小米IPO估值的各种传闻与流言，从1000亿美元、800亿又600亿等不一而足，直到小米给出“550亿美元到700亿美元”这一普遍让投资机构认为“合理且厚道”的定价。

最终小米17港元定价计算，小米上市估值为539亿美元。这跟之前外界传出的小米千亿美元或者七八百亿美元估值，有一定差距。不过，按照小米定价计算，市盈率为39.6倍，而苹果公司的市盈率是16倍，仍然高出苹果两倍以上。

是一家互联网公司还是硬件公司，最终决定了小米最终的高估值。小米递交上市材料的同时，以公开信的形式阐述“小米是谁”，称“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”，正是因为预感到普通大众对小米存在认知“偏差”，小米一直强调自己是一家互联网公司，甚至雷军对小米的故事提出了升级版，即“小米是腾讯乘苹果的估值”、“小米是新物种”。

在6月23日的港股招股会场，雷军回应外界称，自己不纠结小米是硬件还是互联网公司，他认为小米是“新物种”。

“把硬件，互联网服务和电商放在一起，能具备这种能力的公司，小米是唯一一家，我更在乎小米是一家独一无二的公司，怎么来表达独一无二呢？

就好像20年前我们接触互联网公司一样，小米可能是一种新物种，自己不纠结小米是硬件还是互联网公司，未来一段时间可能一步一步会有更多像小米一样的公司诞生。具体叫什么不重要，肯定要理解的这种公司所能具备的强大竞争力。”

雷军还解释称，硬件与新零售品牌只赚一点点钱，而因为大家对盈利与持续发展性的质疑，所以小米增加了互联网服务，将公司业务变现。互联网服务毛利率超过60%，小米绝大部分利润来源互联网服务。

搭建物联网，在BAT环伺下杀出一条活路

雷军反复提到小米模式的未来，他透露小米利润率在硬件方面未来不会超过5%，大概2%到3%，而IOT板块增速很快，也许8年、10年后来自IOT设备的营收会占到小米营收40%-50%。

因为财务记账上的原因，招股书显示小米去年亏损严重，实际上小米去年是赚钱的，净利润达到54亿元人民币。

值得一提的是小米7年时间就跨过了1000亿元营收门槛，2017年小米收入达到1146亿元。小米的营收主要由4个业务板块组成，智能手机、IoT（Internet of things，物联网）与生活消费产品、互联网服务及其他。

小米对手机产品依赖过大。其中，小米大部分收入来自智能手机销售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。

尽管大部分收入来自智能手机销售，但是小米拟通过扩展互联网服务及销售IoT与生活消费产品，进一步扩大收入来源。倘不能按预期扩大收入来源，则可能继续高度依赖智能手机销售赚取大部分收入。2015年、2016年及2017年，互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务（主要包括游戏）赚取互联网服务收入。

不过，在小米的产品版图里，野心在于搭建物联网，这是小米在BAT的竞争格局中杀出的一条活路。

看着产品很多，但是都坚持一个原则：高性价比。小米手机是核心，先通过小米手机占领市场，然后以此为中心向外开拓其他的产品，然后就有了电饭锅、电水壶、蓝牙音箱之类一大堆产品，简称“小米全家桶”。

小米上市，成后续科技公司进军香港资本市场的风向标

登港上市，对小米而言将是一个新的开始，而随着港交所新规实施在即，开启了新一轮新经济企业的上市潮，美团、映客、华兴等等紧随其后，同时由于小米的规模最大，其IPO成功与否具有很强的示范意义。也就是说小米上市后的表现，也或将成为近期国内科技公司陆续向香港资本市场进军的风向标。

据钛媒体编辑不完全统计，以小米为首，新规之后，再度涌现出10余家赴港上市的新经济公司。

新经济公司前仆后继的加入IPO的队伍，业内基本已经给这一轮新经济公司蜂拥上市的现象下了一个结论：国内外政策变动、一级市场钱荒与自身供血能力不足，是他们扎堆上市的原因。

此前，鼎晖创投创始人王功权曾在朋友圈公开表示，“小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现，这两个公司在这个历史阶段，具有标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。”

在钛媒体看来，市场已经显示出，机构投资者正急着在这一批新经济公司上市后就会套现走人。例如美图解禁首日破发，就与机构投资者抛售压力巨大有关。而唐川也表示，小米虽然是近十年来中国涌现出的最优秀公司之一，但也要面临早期股东的减持压力。

更令人担心的是，据媒体报道披露，这一轮赴港上市潮中，有些机构在鼓动企业上市，为的就是机构能赶在资本寒冬之前全身而退。

据AI财经社披露，“现在机构都在撺掇企业能上市的就上市，上不了市的就转老股。在系统性风险下，很多机构想的不是多少倍回报，而是怎么把钱收回来，因为现金为王。”

倘若这一轮VC与PE着急套现走人，势必引发恶性循环，越是着急套现，股价越是下跌，市场对新经济公司的信心也就越发不足。

不过话说回来，内外交困下，港股仍然是新经济公司们的避风港。根据智通财经统计今年上半年，恒生指数跌幅3.22%，相比于上证指数、深证成指分别下跌13.9%、15.04%，港股整体表现仍强于A股。（本文首发钛媒体，作者/曹天鹏）

以下为雷军港交所致辞全文：

各位来宾，大家好！

此时此刻，此情此景，心情无比激动！

八年前，我有一个疯狂的想法： 要用互联网方式做手机，提升中国产品的全球形象，造福全球每个人！说实话，几乎没有人相信这个疯狂的想法。谢天谢地，公司第一天开张，有13人一起过来一起喝小米粥。至今我都不知道，他们当时是否真的信了，他们都在现场，大家可以问问他们。今天还有175位小米同学们代表小米19000位员工到了现场，感谢所有的小米同学和小米家属们，大家共同努力，才铸就了小米今天的辉煌！

最近正是中美贸易战、全球资本市场风云变幻的时候，感谢十多万投资者在此刻真金白银的投入表达了对小米的认可和支持，包括李嘉诚、马云和马化腾等，感谢！尽管大势不好，但好公司依然会脱颖而出！

我要特别感谢全球米粉，八年前，我们研发了第一个产品MIUI，第一版只有100个用户。正是这100个用户支持，我们一步一步成长，才有现在的月活跃用户1.9亿人。我们今天特别邀请了6位从2010年开始就支持小米的米粉来到现场，一会儿敲锣仪式我会邀请米粉代表洪骏先生上台。我们所有的努力都是为了米粉的认可和满意，有了他们的认可，才有我们的成就。

我们还要感谢港交所和香港证监会。我们是互联网公司，从第一天开始就设置了同股不同权的制度。如果没有香港资本市场的创新，我们很难有机会在香港挂牌上市。我相信，香港会迎来更多优质的互联网公司！

从诞生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌着创新的血液。但真正的创新从来不是轻轻松松得来的。没有不需要巨大付出的创新，也没有不经历无数挫折的创新，更没有不承受误解甚至非议的创新。越是理解这一点，就有越多的感恩。感恩所有给予我们的理解、信任、鼓励与支持！

感恩的话是说不完的，最好的感恩方式就是继续努力，继续加油！我们要努力做好产品，回报全世界支持我们的米粉；做好公司，回报我们的员工和广大的投资者。等会我们的股票开始交易，这对小米而言，是个全新的开始！

感谢大家！谢谢！

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