横店影视IPO成功过会，700亿资产“横店系”豪赌三四线城市

今年的A股市场上，谁都敌不过“横店系”公司。

8月22日晚间，证监会官网公布公告显示，横店影视股份有限公司(以下简称“横店影视”)首发IPO申请成功过会。这是继英洛华、横店东磁、普洛药业、得邦照明四家上市公司后，第五家即将上市的横店系公司。

此前“横店系”上市公司主要业务从电气电子、医药化工覆盖到磁性科技、能源照明等领域，而横店影视作为“横店系”影视文化产业的招牌，此时IPO备受业界瞩目。毕竟在稻草熊、唐德影视、龙薇传媒、新丽传媒等多家影视公司借壳、重组计划接连失败后，进入资本市场对于影视行业而言就像一场道阻且长的革命，此次横店影视的成功突围让赴身IPO之路的其它“革命者”看到了希望。 

横店影视IPO过会，进击院线市场

据悉，5月证监会公布近期IPO企业最新排队情况时，横店影视审核状态为“已反馈”。彼时招股书显示横店影视本次拟发行新股不超过5300万股，计划登陆上交所，募集资金28.63亿元，其中的23.63亿元将投入影院建设项目。

8月11日横店影视向证监会提交了更新后的招股，拟发股数不变，拟募集资金变为29.86亿元，其中24.86亿元将投入影院建设项目，另有5亿元用于补充流动资金。影院建设费用增加了近1亿元资金。

值得注意的是，横店影视将利用这次上市募集资金24.86亿元，新建设220家影院，重点布局三、四线城市的2800个县级市。数据显示，2016年底横店影视共有283家影院，其中直营影院188家，银幕数1736 块，2016年横店影视的市场份额占比为4.55%，位列国内院线中第8位。而老牌院线万达院线在2016年市场份额占比达到13.38%，大地院线占比8.1%，蝉联一二。

显然，相比起万达、大地等老牌院线，横店影视并不具备太多优势，但它似乎仍想从日益壮大的院线市场分得一杯羹。截至2017年6月30日，横店影视影院增加至310家，其中资产联结型影院245家，2017年上半年，票房总收入为11.14亿元，全国院线中票房收入位列第8位。

此次横店影视将院线重点布局在三、四线城市，似乎已经另辟蹊径，一、二线城市已经笼罩在老牌院线的统治下，那么突围就只能开辟新的战场。

2015年电影市场的黄金时代已经过去，近两年电影市场进入冷淡期。2016年全年票房457.12亿，相较去年440.69亿票房同比增加3.73%，创下10年来最低记录。今年在电影《战狼2》出现之前，2017年上半年电影票房市场同比增长仅 9.6%。进口大片与国产大片的角逐中,上半年国产电影票房同比下滑 20%，市场份额降至 39%。

一二线城市饱和，三四线城市成为院线新战场？

有人说，横店影视IPO大力投资院线业务，或许已经错过了电影院线的黄金时代。电影市场经过2015年的迅猛发展、2016年的逐渐平淡，电影院线市场已经大致确定了格局：万达院线、大地院线、上海联合院线、中影星美、中影南方新干线几大巨头占据院线市场。但随着在线票务市场与网络影院、视频网站、私人影院等新兴电影渠道的发展，院线市场正在被分化，人们不仅仅是在电影院看电影了。而已确立的格局中，留给新兴院线发力的空间并不多。

目前，一、二城市仍是主要的电影票仓，数据显示，2016年一线城市票房总数达98亿，占全国票房总数的21.7%。观影人次达2.4亿，占全国观影人次的17.4%；二线城市票房总数达185亿，占全国票房总数的40.6%。观影人次达5.7亿，占全国观影人次的41.7%——一、二城市的票房占比达到了62.3%。

一线城市的院线市场已经接近饱和，随着院线市场的发展，新一轮的影院建设已经扩散到二线城市。

而在一、二线城市中，万达、大地等老牌影院处于王者地位，2016年万达以60.8亿票房领跑电影院线市场，同比增长2%；大地院线票房36.7亿，同比增长3.9%。而一、二线城市饱和的市场容量、激烈的院线竞争导致院线市场提前进入整合时期，在电影市场疲软的大环境下，部分院线的盈利和生存收到威胁。

相对而言，三、四线城市留下的院线市场更为广阔，2016年三线城市票房总数达83亿，占全国票房总数的18.2%。对比2015年的票房79.4亿，占全国票房总数的18.1%，三线城市的票房增幅明显。

这也是为什么业界认为小镇青年与三、四线城市会成为电影票房新的票仓。同时相比起一、二线城市院线日益增加的建设费用、运营成本，三、四线城市院线成本更加低廉，留存更多建设空间。

横店影视似乎就是把握了这一点，公告中横店影视认为，近年来，国内观影人群市场逐渐下沉，一线城市影院市场逐渐趋于饱和，二三线城市观影人次保持快速增长，影院建设项目以二三线等城市为重心进行布局有广阔的市场前景，项目完成后有利于提升公司在院线市场的覆盖率和控制能力。

但北京大学文化产业研究院副院长陈少峰指出了这条路的痛点，

“就市场竞争而言，横店影视的院线建设以三四五线城市为主，这类城市虽然在‘五一’、国庆等黄金档期能够形成较强的集中消费力，让影院获得较好的票房，但目前三四五线城市的院线已经供过于求。”

电影院线的IPO之苦 

即便目前或许不是电影院线最好的时代，但是横店影视相较于其他苦苦挣扎在IPO道路上的院线，处境要好得多。

今年6月，广州金逸影视传媒预备在深交所中小板上市，拟募集资金8.1亿元，主要用于“投资影院项目”。这已经是金逸院线二度冲击IPO，但情况似乎仍然不容乐观。

或许早在2012年金逸就看出院线市场的前景，提交了上市申请，但因彼时IPO停摆而未有下文。2014年，金逸再次发布上市招股书，试图领先万达率先成为上市第一股。当时万达院线同样计划上市，预计募集资金20亿元，将用于影院建设项目及补充流动资金。事与愿违，金逸因为“武汉国资委96万看电影”事件被取消审核，万达则顺利通过审核。完成上市后万达院线占据了院线市场的龙头地位，而金逸却胶着在IPO之路上失去了先机。

同样波折的还有时代院线，5月31日证监会公布的主板IPO审核结果中，时代院线IPO申请被拒。作为全国院线前十的国有院线，时代院线旗下拥有219家电影院，其中控股或参股50家，加盟169家，银幕1422块。2014-2016年营业收入分别为3.52亿元、3.86亿元和4.04亿元。

而证监会拒绝时代院线的原因在随后的问询中体现了出来，从我国电影票房2016年整体增速放缓的原因，2017年市场形势的发展变化情况，到院线广告费收入和其他业务收入大幅增长的原因及其合理性、可持续性，再到参股影院获取投资收益在行业内是否普遍等问题，时代院线被拒除了自身问题还有电影行业大环境的问题。

电影市场票房增速放缓，而影院数和银幕数却在持续增长，私人影院、网络影院等新终端的出现，导致下游影院盈利水平逐渐降低。这种情况下院线IPO的监管无疑是愈来愈紧。

横店影视IPO成功过会背后依靠着“横店系”的庞大集团。横店影视的第一大股东是横店集团控股有限公司，持股91%，而横店影视横店集团控股有限公司在影视产业上下游产业链中已经根基深厚，横店影视城被誉为“中国的好莱坞”，这里共产的影视剧超过5000多部，并且滋养了影视、旅游、饮食等多个产业，这都是其他院线没有的优势。

陈少峰分析横店影视与横店集团之间的关系时对媒体表示，“由于院线市场竞争激烈，在影院建设的过程中，横店影视需要对当地的电影消费市场做充足的调查，并评估其他院线公司带来的竞争压力。而背靠横店控股，横店影视也可以立足于自身的优势，如通过联合影视制作公司加强在影视内容上的建设。此外，院线自己投资建设影院所花费的成本较高，未来横店影视也可以通过并购的方式扩张在院线市场的份额。”

横店影视IPO成功过会或许会为院线市场带来变动，在院线第一队伍的格局已经确立的情况下，它瞄准三、四线城市发力，或许能找到新的出路。

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