资本热捧的人工智能，在金融领域却四处碰壁

去年的AlphaGo，今年的Libratus， 人工智能 的风潮在各行业涌动。

金融领域也不例外，智能投顾成为金融科技的新宠儿。

去年开始，传统金融机构入局，资本热情异常，智投行业一片欣欣向荣，不乏重塑行业、诞生独角兽的野心。

如果智能投顾有一个形象，它应该是一个稳健、温和的机器人，它没有摧枯拉朽的力量，它倡导健康理性，也无法做到永胜不败。

被保本保息，刚性兑付等惯坏的网贷投资人，在股市中习惯投机，急速获利的用户，他们是否会喜欢这个机器人？

01强势崛起

12月6日，招行在深圳有个小发布会，却没料到，在行业内掀起了轩然大波。

旋即，在招行新上线的APP5.0中，出现了一个叫摩羯智投的蓝色标识，它是招行推出的智能投顾产品。

为什么叫摩羯？

摩羯星座，代表的精神是智慧、稳重、严谨、纪律，招商银行回应了网友的疑惑，这些正是投资理财所要具备的要素。

蓝色的摩羯小机器人的诞生，对于智能投顾行业来说，是一个不容忽视的信号。

此前，智能投顾只是创业公司的战场，大家都在摸索突围阶段，在质疑中蹒跚。

大家之前甚至疑惑，这是不是一群人小打小闹、创造了一个伪概念，璇玑 CEO 郑毓栋认为，只有行业大佬进入智能投顾这个行业，才说明这个行业大有可为。

智能投顾的风潮，在中国最大的商业银行入场后，瞬间被推向顶峰。

实际上，智能投顾火热的背后，是整个人工智能技术的集中爆发。

2016年3月，机器人AlphaGo大胜李世石，人类一败涂地；今年，AlphaGo化身master重出江湖，连续60局无一败绩；另一人工智能Libratus，在大河赌场赢得德扑胜利，斩获20万美元奖金。

人机对弈的失败，像只蝴蝶，轻轻扇动翅膀，搅动了行业对智能的憧憬和将被取代的恐慌。

未来十年，出现最多的独角兽公司，肯定是人工智能公司，创新工场CEO李开复在演讲中说道。

人工智能会首先落地在数据最大、最快能产生价值的领域，李开复认为，比如说，金融领域的银行、保险、券商、智能投顾、AI量化基金。

而人工智能在金融的运用，最先冒尖的，就是智能投顾。

所谓智能投顾，就是机器人投顾，取代的是以前投资顾问的角色。

对于人工智能的兴起，我们是既兴奋又恐慌，涟漪资本创始人夏翌称，整个投资行业，对人工智能的心情是复杂的。

机器取代了个人投资顾问的角色，未来是否会取代专业投资机构的投资经理人？

在种种复杂的心情下，资本对人工智能变得 极 度热情。

国外美国智能投顾代表Wealthfront，目前已获得了12.9亿美元融资；国内，弥财、财鲸、理财魔方、蓝海智投等早期智能投顾项目，也获得了千万级融资。

据知名管理咨询公司科尔尼预测，到 2020 年，智能理财市场规模将突破 2.2 万亿。

资本的火热和传统金融机构的入局，市场一片欣欣向荣。

而行业的现状，真的一帆风顺吗？

02获客之难

在行业发展初期，业内人士认为，国内智能投顾发展面临三大难题：监管、模型和用户。

去年证监会曾强调，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。

实际上，监管不是针对智能投顾，而是打击没有牌照的机构，顶着智能投顾的名义，代销基金。

年末，招行摩羯的出现，再次表明了监管的态度，有牌照资质的机构，安心探索；没有牌照的，就安心研究技术，别乱碰销售。

另一方面，智能投顾通过一年多的摸索，基本已解决数据模型的问题。

之前外界普遍认为，因缺乏行业大数据，中国又是政策市，导致模型很难确立。

但实际上，市场的数据和产品的数据都是非常标准化的，璇玑CEO郑毓栋解释，虽然某一个基金产品可能是近几年才出现的，但整个市场，比如美股市场、A股市场、黄金市场，这些数据都是特别久的，足够搭建算法模型。

因为中国的国情特殊，不是所有的数据都适用，需要一定的清洗。

互金行业专家顾崇伦表示，

一些极端的数据，诸如2006股改前、黑天鹅事件等，这些数据，不适合放在通用模型中。

也就是说，数据并不缺，剔除极端数据后，已足够搭建模型。

解决了监管、模型问题之后，行业现在最难突破的，是获客等生存问题。

很多平台运营了一段时间后，发现获客很难，即便注册后，智能投顾表现不稳定后，用户就马上流失，某智能投顾平台负责人称，这一流失，就是永久性流失。

获客，才是智能投顾面临的最大挑战，顾崇伦表示，直到现在，依然是创业公司最大的软肋。

这实在不能怪智能投顾，中国的投资用户的心理，实在算不得健康。

国内用户投资偏好两极分化严重：一种是赌徒心理，喜欢刺激的追涨杀跌，信奉短期翻倍，以炒股的散户为主要代表。

另一部分，是绝对保守、风险厌恶用户，他们习惯把钱存在银行，或尝试一些相对安全的货币基金。

对于这两类用户，智能投顾这个小机器人不太讨喜。

智能投顾的优势，在于长期稳健的分散投资，是一个控制风险波动的产品，郑毓栋称，短期投资，智能投顾的优势并不能展现，以璇玑为例，去年来看它的收益不能算高，短期还有些小幅的亏损。

也就是说，智能投顾擅长的是长期投资，而非短期投机。

激进的用户，瞧不上智能投顾的收益；保守的用户又担心资金的保本问题。

在网贷行业爆发后，中国还产生了一批新的理财用户。

最开始，P2P平台就是以高息迅速网罗一批种子用户，顾崇伦表示，但这种简单粗暴的获客方式，显然不适合温吞的智能投顾平台。

《华尔街见闻》曾挑选了一些代表性平台，以中等风险为标准，对比了不同智能投顾平台去年下半年收益表现：

一波波的降息潮后，P2P网贷平台已告别了动辄年化20%以上的高息，网贷行业平均综合利率已经降为9.68%（网贷之家数据）。

对比来看，温柔的智能投顾，利率对他们也没有太多诱惑力。

这就是行业现状，智能投顾的表现，尚没有搅动用户热情，反应平平。

市场的冷清和资本的火热，形成了鲜明对比——它依然要面对很多中国式难题，关乎人心，关乎心态，关乎投资理念，这恐怕都无法短期内解决。

03零和游戏

行业将何去何从？从美国智能投顾市场中，我们可以找到某种轨迹。

花旗银行报告显示，从2012年到2015年底，美国智能投顾管理的资产规模几乎从0增加到了190亿美元，发展非常快。

最新数据显示，截止2016年底，Wealthfront资产管理规模超过40亿美元。

但Wealthfront发展并非一帆风顺，也曾多次更新发展方向：Wealthfront前身，想做股票方向的社交平台，但美国散户炒股人群并不多；举行的虚拟投资大赛，投资人也并不踊跃。

美国尚且如此，火热表象的背后，行业发展也是冷静而盘桓不定的。

别神话了智能投顾，顾崇伦认为，行业对人工智能的期待值过高，因为人工智能要追求大概率的获胜，必要争取安全的前提上，去搏最大的‘浮动收益’。

直接的结果就是，智能投顾最好的表现，也是中等偏上，在收益上不会特别突出。

智能投顾面对的是大众，不可能有一个策略是让所有的大众都赚取了超额收益，郑毓栋解释，有超额收益必有负超额收益，谁能来给你贡献负超额收益？

从短期来看，投机的本质就是零和游戏，一方的收益，意味着另一方的损失。

所有的超额收益就是一个固定大小的水池，当舀水的人越来越多，每个人或得的水就越来越少。

这也是为何，任何一个新的投资模型，总是在刚进场时迅速套利，一旦涌入的大量玩家，平分的收益就变少。

这决定着，智能投顾这个机器人，是温和的，别期望它带来一夜暴富的力量。

尽管行业掣肘很深，但智能投顾领域，依然有两个突围方向。

一股，是招行摩羯为代表的传统金融2C模式。

传统机构手中，C端客户充沛，掌握着中国大部分财富。

以招行为例，数据显示，招商银行管理着中国最有价值的中高端个人客户的金融总资产达5.4万亿，理财资产管理规模达2.3万亿，金融资产托管规模为9.4万亿。

更为关键的是，传统金融用户保守，原本的银行利率本不高，智能投顾的表现，对他们来说，已算惊艳。

另一股，转场2B，成为技术、产品的服务商，慢慢发展。

璇玑在去年就提出了B端战略；蓝海智投在去年8月获得Pre-A轮融资投资时，也宣布2B的智投云。

实际上，去年很多卡在获客关卡的平台，开始悄悄谋划2B的转型之路。

这是一种迂回的解决方式，顾崇伦认为，2B模式，暂时不需要考虑获客和市场培育问题，打磨模型，积累用户数据，在市场教育成熟后，再挖掘C端用户。

但做2B生意，就不要指望一飞冲天，行业要沉下心，专心技术和模型。

一年多的探索后，玩家们发现，智能投顾这个温和的机器人，暂时没有搅动风云的野心与力量。

与投机对抗，和刚性兑付战斗，这个小机器人，需要战胜的，是中国式的投资难题，还有人心贪欲……