互联网金融产业链及商业模式结构（二）

首先，看一下第一类传统金融引发出来的新的互联网化的平台。从目前来看，在银行、证券、保险等各领域都存在这样的平台特征。其中网络银行以中国安全网上第一银行为主要代表，银监会去年批准了包括像温州民商银行在内的五家网络银行的资质。网络券商从国外来看，包括像纯互联网的券商，以及线上线下业务结合以及线下为主，线上配合等的一些系列的模式。那么，大家可能比较熟悉的是包括像嘉信理财等这样一些业态。第三类是网络保险，网络保险从模式上目前主要存在B2C和B2B的模式。其实整个金融互联网化的平台在商业模式上跟目前的传统金融机构并没有本质的区别。

第二类，大家现在最为关心的就是互联网金融的创新性的一些平台。首先，看一下小贷公司，它推出的初衷是主要定位以中小微企业和“三农”，而且明确的提出不得向公众吸收存款。小贷公司从2010年1613家已经突破到去年年底的8791家，整个的贷款余额已经达到9420亿元。小贷公司其实目前也很多，我们也对它进行了梳理，主要是包括了像开发园区型的，这个当中我们以普通张江，因为它当地有这样的园区作为企业的投融资需求的导向，来通过融资产品设计满足园区内的一些中小微企业的融资需求。第二个是商贸市场类的。第三个是产业关联类的。后面还有小微贷款类和互联网小贷。目前我们看到像百度、阿里和京东，这些互联网大型的一些企业，它在互联网小贷这一块的确有它的自身发展优势。未来我们看到产业关联型，也就是以垂直产业链为核心，以核心企业带动下面上下游企业的小贷模式，可能未来是成为市场非常关注的一个业态。因为我们看到通过这样的一个垂直产业链，可以梳理出上游、中游、下游整个的投融资需求。更为关键的是所有的信息它的交易也好，支付也好能够通过这些产业链能够为后台的征信服务提供非常良好的基础。

但是，小贷公司因为它的地域的局限性比较强，目前随着整个银行贷款业务渠道的下沉，小贷公司在类银行的模式上也面临相对激烈的竞争。目前它通过互联网化的发展线上线下结合，以及通过前面的各种盈利模式，它形成自身的比如像信贷工厂和批量开发等这样的一些模式往往会成为它未来寻求出路的一个很好的端口。

第二类是P2P平台。P2P平台是目前整个互联网金融创新的一个模式当中发展最块的一类平台。在美国，像Lending Club目前已经实现了上市，和Prosper，这些份额非常高。目前从拍拍贷诞生以来，P2P实现了超过200%的增加。根据网贷之家的数据，到去年未知，整个网贷平台已经达到1575家，累计成交2528亿元，贷款余额1036亿元。2013年平均综合利率可以达到21.25%。但是2014年这个水平已经下降到17.86%。另外在贷款的期限方面，P2P平台以短期的借贷为主，平均借款的期限是在6.12个月。P2P平台在过去呈现这样爆发式的增长，P2P平台出现的问题也是不少。截止到去年年底有200多家这样的P2P呈现了“跑路门”的事件。

对于P2P平台来讲，现在我们看到的P2P平台非常多。从它的商业模式，以及它目前的发展态势来看，我们可以把它分为以下这样的趋势。我们看到从2007年推出拍拍贷是没有提供这样的担保。到后期提供了这样的担保机制，包括人人贷通过风险准备金给投资者提供了一定的保障。包括发展到现在，去年上市的Lending Club通过一个Webbank这样一个平台，解决大家非常关心的后面会不会出现本金或者利息损失的情况。P2P平台从未来来看会经历一轮洗牌，这个洗牌过程当中，哪些P2P平台最终会胜出呢？我们认为有两类。第一类，本身资产方面有一定的优势，另外能够通过上市方式解决它后续的发展。

第三、众筹。截止到2014年我国的众筹平台已经达到116个，在奖励众筹、股权众筹、捐赠众筹等方面目前发展的比较好。众筹平台目前的盈利来源主要包括像交易手续费，增值服务费，流量导入和营销费用。它更多通过上下游的产业链，或者接入新的生活入口方式解决投后管理的情况。第三类也是我们认为未来发展会非常快的“互联网+”引发的产业互联网金融的平台。其实产业互联网金融的平台从商业模式上来看，产业端可以通过互联网金融的帐户平台等这样一些聚集的业务，可以聚集整个产业包括业务、员工以及客户这块的资源。通过金融端可以通过像互联网金融产品服务整合整个沉淀资金流。通过互联网端可以把产业端和金融端形成这样的一个闭环。那么，互联网金融的产品目前也是非常丰富。在这个当中它主要是通过产品的利差以及获得佣金收入获得一定的发展。

最后一端就是在互联网金融的帐户和支付这一块。帐户我们认为它可以推动互联网支付生态圈的形成。支付这一块特别是移动支付占比越来越高，在支付模式上，近几年它的盈利创新也是不断。我们认为未来包括像近场支付这块的一个模式创新方面它的空间会越来越广。从盈利模式方面，目前主要是两类：

第一、可以跟商业银行进行谈判，获取一定的佣金的手续费。另外，和其他的合作开发一些产品之后它的盈利来源。从互联网金融未来的发展趋势上来看，主要呈现了两个方面的趋势。从过去点对点到对面的跨界融合。点对点过去很多可能是通过传统的金融机构和互联网企业实现跨界融合。而点对面，就是目前“产业+互联网+金融”这种“1+1+1”的跨界融合的模式，最为典型的是目前的车联网。那么，在传统金融方面，因为它在产业端的后面，尤其在产品和账户上有一定的优势。它通过互联网金融这样的布局能够寻求创新的发展。最为典型的在商业银行当中，3月23号工商银行公布了e-ICBC这样的互联网金融战略，实现了从支付、融资和理财等各方面的需求。在证券公司，基金业和保险也是有不断的创新。但是，我们认为互联网金融会改变传统金融的一个商业模式。但是，不能够从根本上取代传统金融。

第二、互联网企业通过金融化向产业端的后端延伸。这个最为典型的像阿里巴巴。我们在这里也对阿里巴巴整个互联网金融半途进行了一个梳理。它从后端通过淘宝网、聚划算和天猫等这样一些平台导入大量的用户。通过支付作为连接两端的核心。它在互联网金融这块可以不断的引发包括像阿里电商，阿里小贷等等的金融模式实现线上线下的互联网金融闭环。

“互联网+产业+金融”的模式也是不断提速，在这个图当中，我们也去稍微的梳理了一下目前各个行业存在的一些产业互联网金融这样的模式。比如像交运行业的滴滴打车这种模式，汽车里头的车联网，农业里也推出了系列的产品。在金融和医疗，通过像互联网医院，还有京东的供应链金融等等这样的一些模式，目前传统的行业拥抱互联网这个步伐是越来越快。

结合之前从点对点到点对面进行跨界的融合。我们认为未来我们最主要看好三类互联网金融的业态：

第一类，帐户支付类的互联网企业。因为这类企业有一个特点，就是目前在所有的互联网金融的业态当中，它的发展相对来说是比较成熟，而且它的盈利能力也是比较稳定。在观察这类企业的时候，我们认为它信息交互的基础，用户的识别，以及商业场景的设计，包括到最后它能够为支付双方带来什么样的新价值是我们去观察互联网金融支付企业它的一个核心。那么，对于目前很多的互联网金融支付企业来讲，它也是通过跟应用场景、金融产品、信用服务等这样的一些跨界融合去向产业链的前端进行延伸。应该来说，在互联网金融支付这个领域来讲，未来结合征信这块的发展空间是非常广的。

第二类，从互联网金融平台来讲，我们看好相对来劲在资产和资金端的风险能够得到一定的平衡的互联网金融的平台。从资产端方面来看，能够多渠道的获得优质的基础资产是它的一个核心。那么，现在很多的上市公司也开始推出了互联网金融的平台。比较典型的案例像拥有软件去年推出了友金所，还有像腾邦国际，通过和互联网旅游结合，提供它垂直的对于旅游类的供应链的服务。我们发现它这些平台它有一个共动的特点，就是能够把它自身的业务和互联网、P2P等等这样一些新的产品的模式形成一个对接。那么，这个对接当中，最核心的就是它能不能够引入一些资产端的质量比较好的这样一些项目。

第二类就是在资金端方面有一定的优势，与此同时能够提供比较好的征信服务的平台。之前我们也调研了包括像36氪等这样的一些公司，这些公司在资金端非常有优势，未来它如果能够通过比较好的征信平台，或者说有大量的用户导入之后，吸引资产端的客户，对它来讲，长期的发展当中也能够通过引入风投、上市这样的模式寻求一定的发展。在互联网金融平台的观察当中，其中最为核心的就是风险管理。目前一行三会对于像P2P、众筹和小贷这样的一些模式进行了分类监管的趋势。这个当中，风险管理是很重要的一个环节。

第三类，我们相对来说比较看好互联网金融信息技术类企业和征信类企业，尤其在互联网金融蓬勃发展的时候，征信市场将会迎来蓝海的一个市场。

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