软银孙正义忍痛割爱，阿里24亿美金回购股份

（导读）在这次所有相关交易完成之后，软银持有的阿里股份将从32%降至28%，阿里股权结构会将更加健康。
 

为了降低软银的巨额债务，孙正义不得不忍痛割爱。

2016年6月1日，阿里巴巴集团宣布，同意从软银集团手中购买其持有的价值20亿美元阿里巴巴股票，所需资金由阿里巴巴自有现金支付。此外，由阿里巴巴创始人和高管组成的阿里巴巴合伙人同意，从软银集团手中认购另外4亿美元的阿里巴巴股票。

与此同时，日本软银的公告称，还将向一家主权财富基金出售5亿美元阿里巴巴股份。软银集团将新成立一个法定可转换信托基金发行总额为50亿美元的可转换债券，这些债券可在三年内转换为阿里巴巴集团的普通股。在所有这次交易完成之后，软银集团持有的阿里巴巴股份将降至28%。

阿里巴巴堪称软银创始人孙正义一生最为荣耀的投资。以阿里巴巴今天的市值计算，孙正义获利近1000倍。现在，出于急迫降低债务规模的需求，软银必须出售手中部分最为优良的资产。而对于阿里巴巴来说，这又是一个按照自身需求调整股权结构的机会。

“在孙正义领导下，在过去逾16年时间里，软银一直是阿里巴巴高度重视的一个长期战略合作伙伴，我们期待继续保持紧密的合作伙伴关系，”阿里巴巴集团董事局主席马云说，“当软银寻求改善它的财报时，阿里巴巴相信通过购回股票，再投资于我们自己的业务，是对我们资金最好的利用方式，也将为我们的股东带来实际的利益。”

软银在公告中坦言，此次交易完全源于软银集团资本结构和降低债务规模的需求。此次交易将使软银套现部分所持阿里巴巴股票以增加其自身流动性。软银集团董事长孙正义表示：“事实证明我们对于阿里的投资获得了惊人的成功。阿里巴巴未来还有巨大的发展空间，软银期待与之继续紧密合作”。

（小标题）孙正义为何忍痛割爱？

受收购美国移动运营商Sprint Corp影响，软银自2013年以来一直债台高筑。为获得Sprint控股权，软银出资220亿美元，并在与美国两大电信巨头商Verizon和AT&T竞争中，继续投入更多资金。但Sprint持续遭遇亏损及客户流失。2014-2015财年， Sprint出现 15亿美元亏损；据巴伦周刊报道，2016财年Sprint会给软银带来56.5亿美元的负现金流。

据彭博数据汇编，软银当前总债务高达1082亿美元。也因为负债过高，投资人看淡软银的未来。今年2月软银股价跌至自2013年收购Sprint以来的最低水平。软银目前的市值甚至低于其持有的阿里巴巴股份市值。

面对自身股价的低迷，2015年孙正义甚至一度考虑出资680亿美元将软银私有化，但因为资金筹集问题而搁浅。

为了筹集资金，在减持阿里巴巴的同时，软银甚至准备放弃旗下的“现金奶牛”、开发了《部落冲突》等手游的全球最佳游戏公司Supercell。据外媒报道，软银考虑出售Supercell公司股份，并且已经与买方腾讯谈判。Supercell在股份出售中的估值可能超过50亿美元。

Sprint已成为软银的泥潭，现在，孙正义只能以更多的现金为Sprint输血。

从出售计划法定可转换信托基金的部分，可以看出软银对阿里巴巴股份的恋恋不舍。投资人买入基金将享受收益，3年后软银再按照当时的阿里巴巴股价向债券人交割股票，如果股价上涨，那么软银将可以少支付股票给债券持有人。法定可转换信托基金表明软银事实上长期看涨阿里巴巴。

软银同时将其持有的剩余阿里巴巴股票锁定，半年之内不得出售。在公告中软银表示：“软银预期其持有的阿里巴巴股份将继续成为其核心股权，软银希望保持其与阿里巴巴集团的紧密关系。”  

2000年和2004年，软银分别以2000万、6000万美元入股阿里巴巴。软银不仅给阿里巴巴投入了资金，在后来的发展中也以一个财务投资者身份给了阿里巴巴足够的支持。在投资阿里巴巴以来超过15年的时间中，软银还从未出售过一股阿里巴巴股票。

(小标题) 这是阿里调整股权机构的机会

据了解，软银此次出售股份完全在阿里巴巴集团的配合之下进行。而在阿里巴巴方面，购买24亿美元的股票，显示出阿里巴巴管理层对公司未来的坚定看好。

如前所述，在所有这次交易完成之后，软银集团持有的阿里巴巴股份将降至28%。阿里巴巴则再一次获得将按照自身需求调整股份结构的机会。

查阅阿里股权变迁历史可见：2005年阿里巴巴开始梳理同软银的股权关系，以3.6亿美元现金收购软银所持的全部淘宝股份。这一回购使得阿里巴巴集团今天最核心的业务完全回到自己手中。

2012年5月，阿里再次调整股权结构，根据与雅虎签署的协议，阿里巴巴以76亿美元回购雅虎持有的50%阿里股份。关键的一点还在于，此次回购使阿里巴巴集团投票权发生变化：交易完成后，雅虎、软银的投票权合计在50%以下，至此，阿里巴巴的控制权问题得到解决，马云及管理层确立了对公司的绝对控制力。

阿里巴巴IPO之后，根据阿里巴巴同软银达成的协议，软银投票权进一步被约束，软银投票权不得超过30%，超出的投票权将被授予马云和蔡崇信。
在董事会层面，软银有权提名一位董事会成员，但未经马云和蔡崇信同意，它无权开除任何一名由公司提名的董事。如果软银在阿里持股少于15%，那它将失去提名任何一位公司董事的权利。

根据阿里巴巴的合伙人规则，阿里巴巴合伙人有权提名董事会席位中的多数，软银提名的董事会成员要经过合伙人同意，如果阿里提名的董事会成员被否，那么新提名人仍将由阿里巴巴合伙人提名。正是伴随历次股权变迁，阿里巴巴合伙人制度逐渐建立。通过合伙人制度，阿里巴巴最终形成“合伙人决定董事会、董事会决定公司”的决策过程。