斗鱼虎牙相争，快手渔翁得利？-天下网商-赋能网商，成就网商

天下网商记者 王金成

昨晚，斗鱼TV在美国纳斯达克成功上市，发行价11.5美元，募集资金7.75亿美元。

开启交易后，斗鱼股价直接跌破发行价，最低时为11.0美元，临近收盘又回调，最终以11.5美元发行价收盘，当天市值37.33亿美元。

与此同时，竞争对手虎牙受斗鱼上市影响出现大跌，最终以下跌4.99%收盘。

斗鱼原本可以成为中国游戏直播第一股，却被虎牙抢了先。如今，双方在资本市场继续角力。此番上市能否帮助斗鱼改变游戏直播的格局？

错失中国游戏直播第一股

尽管才刚刚上市，斗鱼却早已是资本市场的老玩家。

创始人陈少杰曾用400万买下了AcFun，即很多人都听闻过的A站，2013年他孵化出了AcFun生放送直播，这就是斗鱼的前身。

2014年元旦，AcFun生放送直播更名为斗鱼TV。

陈少杰是一个信奉资本力量的人，只有高中文凭的他，在斗鱼发展初期就善于利用资本来占领市场，“快速融资快速花钱，趁其他家还没明白过来的时候把市场做大。”

上市之前斗鱼在融资方面明显比对手们要好。虎牙在上市之前有过3轮融资，而斗鱼是6轮。

2014年4月，斗鱼拿到了奥飞娱乐数百万元的天使投资。同年9月，获得红杉资本的A轮投资。

2015年至2018年，斗鱼获得腾讯、红杉资本、南山资本等4轮投资，其中腾讯参与了三轮投资。

5年间6轮融资，斗鱼拿到了高达70亿元的资金。这些融资让它在烧钱阶段获得了不小优势。特别是2016年至2017年直播混战中，斗鱼得以顺利突围，凭借的正是雄厚的资金实力。

去年三月同一天，腾讯同时投资了斗鱼与虎牙。

从腾讯投资的资金分配来看，明显更看好斗鱼。腾讯将6.3亿美元投给了斗鱼，给虎牙的是4.6亿美元。当时，腾讯对斗鱼的估值是25亿美元，虎牙只有它的一半。

当时，业界普遍更看好斗鱼，甚至在去年1月陈少杰透露有IPO计划时，都认为斗鱼将成为中国游戏直播的第一股。只是没想到，斗鱼在上市进程上的缓慢，让虎牙捷足先登。

上市拖延症患者

在上市这件事情上，斗鱼是一个十足的“拖延症患者”。

从宣布上市计划到正式上市，一年多时间里，斗鱼一次次地变更上市时间，多次更新招股书，甚至在临近IPO前突然变更了上市地点。

变数太多，让斗鱼上市一拖再拖。

按照斗鱼原本的计划，他们会在2018年第三季度到香港上市。去年7月，又被曝出要赴美上市，募资7亿美元。

今年4月，斗鱼提交招股书，计划在5月16日上市。很快，计划就发生了变化，7月9日，斗鱼又一次更新招股书。没几天时间，斗鱼连上市地点都改了，从纽交所变到纳斯达克。

这一系列的变更让斗鱼错失游戏直播第一股。最终，斗鱼上市距离虎牙登陆美股已经一年多了。

除了上市之路走得很不顺畅之外，这两年，斗鱼频频爆出负面新闻，内忧不少。

2017年底，斗鱼游戏区知名主播卢本伟因为在游戏中开外挂、教唆粉丝辱骂网友等事件，被央视点名后在直播圈里消失。

去年五月，江苏一名会计因挪用上百万公款打赏主播被抓，该事件在央视新闻播出后，斗鱼“一姐”冯提莫陷入“会计门”风波。两个月后，另一位女主播陈一发也因为“不当言论”被停播。

此后，还有“轩子巨2兔”等主播因敏感内容被短暂封停，网贷广告被举报导致斗鱼APP被全网下架整改……

接二连三的出现状况，令斗鱼在收入上和品牌形象都遭受打击。

这一年，整个直播行业发生了很大变化，斗鱼也错失了很多。2018年3月，虎牙的估值还只有斗鱼的一半，如今斗鱼却是虎牙的75%左右。

如果早一年上市，或许情况会很不一样。

斗鱼能否借上市翻盘

失去了上市先机，斗鱼能否还有翻盘的机会？

作为游戏直播行业的两个巨头，斗鱼和虎牙都以游戏直播为主营业务，同时涵盖娱乐、综艺、教育、户外、体育等多种直播内容。

去年5月虎牙上市之前，斗鱼与虎牙都自称是游戏直播界的老大。不过，一年过去，双方在经营业绩上已经拉开了一些差距。

最近三年，斗鱼的营收增长迅速。根据招股书，从2016年到2018年，斗鱼的营收从7.87亿元增至2018年的36.54亿元。

但是，从净利润上来看，三年斗鱼亏了22亿元， 2016年净亏损7.82亿元，2017年净亏损6.12亿元，去年净亏损8.69亿元。

这三年，虎牙一共亏损了26亿元，但业内人士认为，去年二季度22.7亿优先股衍生负债产生的公允价值变动损失造成了虎牙财务报表中显示为净亏损，但其实际盈利过亿。

今年一季度报，斗鱼营收14.89亿元，同比增长123.24%，实现了1820万元净利润。虎牙营收16.315亿元，高出斗鱼1.425亿元，实现净利润6350万元，高出斗鱼4530万元。

实际上，斗鱼和虎牙都主打游戏直播，双方在很多方面都存在同质化竞争。

根据艾瑞指数分析，2018年两家平台不管是产品内容、用户年龄、性别比例，还是在用户地域分布方面都极为相似。另外，两家在游戏版权和赛事上，都离不开大股东腾讯的影子。

今年一季度，斗鱼与虎牙的直播收入占到总营收的比例分别为91%和95%。这种情况下，双方比拼的是流量变现能力谁更优。

截至2019年3月31日，斗鱼拥有650万注册主播，包括6500多位顶级主播。其中，今年一季度有780位斗鱼主播拥有超过100万观众。

2019年一季度，斗鱼季度付费用户数有600万，虎牙则是540万。这个数据上看，斗鱼的付费群体规模要比虎牙有优势。但是如果从转化率（档期付费用户数/平均月活跃用户数）来看，斗鱼的转化率为3.8%，而虎牙是4.3%，后者优势更明显。

另外，在付费额度上，2018年斗鱼付费用户人均付费208元，今年一季度提高至226元，但是与虎牙的288元相比仍然有不小的差距。

斗鱼眼下正在发力电竞直播，寻找差异化的竞争方向。在这方面，斗鱼有它的先天优势，拥有《英雄联盟》《绝地求生》《王者荣耀》等等头部游戏直播内容，还拥有DOTA2的TI赛事、德玛西亚杯等头部赛事的独播权。去年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了超过80场电竞赛事。

据艾瑞咨询数据来看，斗鱼拥有最大的电子竞技观众群。

快手搅局

不过，斗鱼与虎牙之间相互竞争之外，他们还要面临泛娱乐和秀场直播平台的挑战。

过去一年，短视频的迅速发展催生了众多直播平台。其中，以快手为代表的直播平台，在积累庞大用户后已经入局游戏直播。

最近快手发布的数据来看，其站内游戏直播移动端的日活跃用户已经突破3500万，游戏视频日活跃用户更是达到了5600万。这个数据已经远远超过斗鱼和虎牙，甚至比两者之和（2600万）还要大不少。从这个角度看，快手在游戏直播上已经领先斗鱼和虎牙不少了。

此外，游戏主播方面来自快手的威胁也越来越大。有数据显示，《王者荣耀》前50位的游戏主播中快手占了10个，如果把排名增加到100位，那么快手的游戏主播有24个。

快手还推出了“百万游戏创作者扶持计划”，把更多的流量资源倾斜给优秀的游戏内容创作者。

可以预见，未来快手将成为斗鱼和虎牙最大的竞争对手。斗鱼和虎牙的两强相争的局面，很可能会演变成快手加入后的“三国杀”。