中通快递纽交所敲钟！或成今年美国最大IPO-天下网商

这是继2014年阿里巴巴250亿美元IPO之后，最大规模的中国企业赴美IPO，也或将成为今年美国最大的IPO。

外媒对中通赴美IPO颇为关注。彭博在报道中就提到，中通的业务有四分之三来自阿里巴巴生态。

文 / 天下网商记者 何承轩

美国东部时间10月27日上午9时30分（北京时间27日21时30分），中通快递在纽约证券交易所正式挂牌交易，股票代码为ZTO。

据悉，本次中通最终募资总额为14.5亿美元，略低于此前预计的15亿美元。但这是继2014年阿里巴巴250亿美元IPO之后，最大规模的中国企业赴美IPO，也或将成为今年美国最大的IPO。

本次，中通快递以每股19.50美元发行7210万股美国存托股票，此前中通路演时定的指导价格为每股16.50-18.50美元，实际开盘价为18.40美元，较19.50美元的定价低5.6%。不过，在交易开始后的几分钟内，中通股价下跌9.2%，至17.70美元，至收盘跌幅扩大至15%，收报16.57美元。据开盘价计算，中通的市值约134亿美元（超过900亿元人民币）。

中通快递创始人、董事长赖梅松的身价也随之水涨船高。根据中通招股书，赖梅松为中通快递第一大股东，持有约2.11亿股，持股占比32.6%。如果按中通快递发行价每股19.50美元计算，赖梅松身价达41.15亿美元（约合279亿元人民币）。

中通快递董事长 赖梅松

此时，中通几大竞争对手上市进程也都接近尾声。10月11日傍晚，顺丰借壳上市获有条件通过。10月20日上午，圆通成功登陆上交所A股。10月24日，申通借壳上市也获得有条件通过。

各方普遍认为，中通发行价超过路演价格上限，说明美国市场对中通快递前景看好。此前，据长江证券分析，按照中、美快递标的平均估值水平，对应中通快递总市值分别为 1625 亿和 410 亿元，若考虑中通快递的高增长业绩，乐观情况下，则对应 980 亿市值。

外媒对中通赴美IPO颇为关注。彭博在报道中就提到，中通的业务有四分之三来自阿里巴巴生态。

根据此前披露的信息，中通快递此次IPO募集的资金，将主要用于购买土地使用权、分拣中心建造、购买分拣设备、扩张自有的大容量卡车以及包括IT信息系统投资等一般企业用途。

此次，中通14.5亿美元的融资规模也远超顺丰和其它通达系快递公司，竞争又或将进一步升级。

目前，中通快递有约2.3万个网点、7700个加盟商、74个运转中心，中通的网点、转运中心数量与圆通相差无几，但在加盟制的快递企业中，中通的转运中心直营率更高，达92%，以小加盟商为主的模式在激烈竞争中更具灵活性。在同质化严重的通达系，中通起步较晚，但依靠低于对手的单票加盟成本，使加盟网点更有揽件优势和积极性，实现了市场份额的赶超。

长江证券认为，这种网络管理结构更具优势，能够帮助中通持续提升服务质量、抢占市场。据国家邮政局的最新数据，中通服务满意度从2013年的第6位升至去年的第3位，仅次于顺丰和EMS。

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9月30日，中通快递正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，预计募资15亿美元，《天下网商》曾解读中通的招股说明书，发现中通的利润率高出业界3倍之多。公告中的利润率差异主要是派送费结算模式的不同导致的，在剔除派送费结算模式对圆通、申通的影响后，通达系快递企业的毛利润率差距没有招股书显示得那么大。

由于中国证监会针对借壳上市方案限制了募集配套资金，因此，在 A 股借壳上市的四家快递企业计划募集的配套资金规模均较小，相比之下，中通15 亿美元的融资规模远超顺丰和其它通达系快递公司。

而在圆通借壳上市方案获得证监会通过之后，顺丰也顺利通过审核。自5月23日首次披露借壳方案，到今天获得证监会有条件通过，顺丰用时141天，刷新了圆通194天借壳上市的速度记录。

招股说明书显示，中通近三年的快递业务量实现了赶超式增长，2013年至2015年，业务量分别约为10.7亿件、18.2亿件、29.5亿件，市场占有率达到14.3%，接近第一的圆通。2015年中通收入约 61亿，实现利润13.32亿，利润率远高于竞争对手。

在业务规模上，圆通、申通、中通、韵达、顺丰2015年业务量分别为30.3亿件、25.7亿件、29.5亿件、21.3亿件和17亿件，中通的规模增速最快，而顺丰仍然把持着商务件市场。

根据公开的营收数据，顺丰、圆通、申通、中通、韵达2015年营业收入则分别为473.1亿元、120.96亿元、77.11亿元、60.86亿元和50.53亿元，但利润分别为16.2亿元、7.17亿元、5.74亿元、13.32亿元、5.33亿元，顺丰的直营模式摊薄了利润率，但几家同为加盟制、运营方式差不多的快递企业利润率差距过于反常。

针对中通高出业界3倍之多的利润率，长江证劵分析认为，公告中的利润率差异主要是派送费结算模式的不同导致的，在剔除派送费结算模式对圆通、申通的影响后，通达系快递企业的毛利润率差距没有招股书显示得那么大，圆通则因为网点补贴拉低了毛利润率。

（编辑 / 吴思凡）