40亿债务压顶，富贵鸟难逃退市-天下网商-赋能网商，成就网商

天下网商记者 章航英

继富贵鸟后，贵人鸟也飞不动了。

8月3日，运动鞋服品牌贵人鸟发布一则公告，显示母公司贵人鸟集团所持有的3.25亿股上市公司股份已被司法冻结及轮候冻结。

截至目前，贵人鸟集团共持有上市公司股份4.79亿股，占总股本76.22%。本次受波及的股份数量占4.27亿股，占总股本67.86%。若被冻结的股份被司法处置，那么贵人鸟将被迫易主。

值得注意的是，去年以来，贵人鸟已经经历了多次股份质押，总计超过1.38亿股。

2019年一季度，贵人鸟营收5.22亿，同比下降37.4%，净利润1391.81万，同比下降83.66%。

低迷的业绩也反映到了股价上。目前，贵人鸟股价4.37元，市值27.47亿元，不及巅峰时的十分之一。

此外，今年年底贵人鸟将有11.47亿元的债券到期，若未能挽转局面，那么贵人鸟将面临无法兑付到期债券的风险。

从巅峰到谷底

福建晋江陈埭镇，用一锤一钉一线，造出了个“中国鞋都”。鼎盛时，超过3000多家鞋厂在这里生产了全国五分之一的鞋子，这其中就有安踏、361度、乔丹等人们耳熟能详的运动品牌。

贵人鸟也在1987年从晋江起飞，经刘德华、张柏芝代言火遍全国，到2014年飞进上交所。上市后，贵人鸟市值一度达到400亿，稳定后也维持在150亿元左右。

中国广阔的市场为运动鞋品牌提供了深厚的发展腹地。彼时，阿迪、耐克等高端运动鞋品牌牢牢占据一、二线城市。贵人鸟瞄准了三四线城市消费者对价格敏感度高的特点，主攻高性价比运动鞋。

截止2018年底，贵人鸟共有零售门店2873家，其中一线城市 399 家，二线城市 657 家，三线城市 1246 家，四线城市零售终端 571 家；三四线城市合计零售终端数占比达77.5%。

不过，随着三四线城市消费升级，耐克、阿迪、安踏、李宁战略下沉，挤占了贵人鸟原有的市场空间。而贵人鸟业务构成中运动鞋销售业务始终占据大头，进一步加剧了危机。

“买买买”后遗症

上市后的首份财报将贵人鸟打回原形。2014年，贵人鸟净利润3.12亿，同比下跌26.25%。

这个成绩单直接暴露了单一业务的脆弱性，贵人鸟决定布局“多元化”。具体而言，就是建立“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”。

2015年，贵人鸟以2.4亿元入股虎扑体育，成为其第二大股东；7月，投资2000万欧元入股西班牙足球经济公司The Best Of You Sports；2016年6月，出资3.83亿元收购线下零售渠道商杰之行。两个月后又以3.83亿元收购名鞋库51%的股权；时隔近一年后又以3.68亿元价格收购名鞋库49%股权，把它彻底变成自己的全资子公司。

期间，贵人鸟“买买买”的脚步还跨进了保险领域，比如出资6500万注册享安保险，还与其他公司成立了安康保险。

这一系列令人眼花缭乱的收购，效果如何？

数字不会说谎。

自2016年以来，贵人鸟盈利能力一直处于下跌状态。2016年、2017年分别实现净利润2.93亿元、1.57亿元。2018年则直接亏损6.86亿元，这是贵人鸟上市后首次出现亏损。

贵人鸟选择及时止损。2018年，贵人鸟变身“卖卖卖”节奏，先是以1.43亿转让康湃体育股份，后以2.73亿出售持有的虎扑体育股份，年底还将杰之行股份转让了。

世事一场大梦

贵人鸟2018年报中这么描述多元化战略的初衷——“原本拟通过杰之行、名鞋库及各体育产业布局资源的协同开展新零售业务，并逐渐通过全新零售将公司自有的贵人鸟、AND1、PRINCE 品牌推向市场。”

然而梦做得太满，现实却是这些体育产业布局不仅无法做到对主营业务的助力，反倒严重拖了后腿——虎扑体育、康湃思等体育资产的处置未达预期，而无论是杰之行和名鞋库，都没有达到当初收购时的业务承诺。2018年，贵人鸟单是抛售杰之行股份，就带来了1.12亿元亏损。而因收购名鞋库产生的商誉减值准备达到9320万元。

贵人鸟的如意算盘是，杰之行侧重线下渠道，名鞋库发力线上销售。

不过，贵人鸟对激烈的零售市场竞争预判出现偏差，杰之行高企的线下销售费用及对毛利的拖累，让它决心甩掉这个包袱——即使会产生超过1亿的亏损。而随着互联网电商等新型销售模式的发展，名鞋库的竞争力以及后续发展也需要打上一个问号。

收购业务成为急于出手的烫手山芋，主业也岌岌可危。不得已，今年贵人鸟提出“回归主业”，而且希望在线上获得突破，对店铺进行智能升级改造，加快货品周转。

此外，贵人鸟还寄希望于更成熟的线下渠道，探索线上线下一体化。

由于市场环境变化，主品牌销售下行，贵人鸟经销商体系产生动荡，部分营销商提出转让渠道或加盟其他品牌。于是，2018年贵人鸟调整品牌业务销售模式，收购了14个省级的渠道资源，并以3.72亿元总价购回库存商品，此举也将它陷入存货高企的风险。

兜兜转转回到老本行后，贵人鸟昔日同行伙伴安踏、李宁、特步等却已经绝尘远去。

安踏成为首家市值千亿的运动品牌，收购FILA后又以46欧元把亚玛芬体育（Amer Sports）收入囊中，发力国际化中高端品牌；李宁经过三年调整，2018年应收首次突破百亿，还登上了纽约时装周。而特步转型专业体育品牌，一路追赶，也在2018年交出营收增长25%和净利润增长61%的成绩。

岁月淘沙，晋江鞋品牌经历沉浮，有的已经在市场上稳稳站住脚跟，开始瞄准国际舞台，如安踏、李宁等；而有的却已经湮没在时间长河中，德尔惠、喜得龙便是例证。

挣扎在时代变革旋涡中的贵人鸟，还能找到自己的位置吗？