科技猎融资5亿美元！途牛欲借海航旅游下好O2O这盘棋
2015年11月24日，途牛旅游网（下称“途牛”）与海航集团旗下航空旅游业态核心企业海航旅游集团（下称“海航旅游”）共同宣布战略结盟，海航旅游战略投资途牛5亿美元，取代京东成为途牛第一大股东。
根据双方签订的协约，海航旅游将以每股美国存托凭证（ADS）16.50美元，即每股普通股5.50美元的价格认购途牛发行的新股。认购价格较途牛2015年11月23日前20个交易日收盘价平均值溢价约11.3%，较11月20日当日收盘价溢价约5%。交易预计于2015年12月完成。完成后，海航旅游将成为途牛第一大股东，持有途牛约24.1%的股份。
与此同时，双方还宣布达成战略采购协议，具体的合作方式为：海航旅游在保证市场公平原则前提下，将以优惠条件向途牛提供旗下航空、酒店和公务机等优质旅游资源。途牛将依托海航旅游在产业链资源上的优势，进行相应采购，预计两年内旅游资源采购金额将不少于1亿美元。
途牛旅游网联合创始人、总裁兼首席运营官严海锋表示：“我们将继续加大直采力度，依托海航旅游集团全产业链的资源优势，以优惠的价格向其采购航空和酒店资源，助力途牛发展连接出发地与目的地之间的大交通。”
双方将利用各自优质资源，在线上旅游、航空、酒店服务等领域开展深度合作。
途牛为何需要融资？
1、净亏损相比扩大
11月24日，途牛公布了截至9月30日的2015财年第三季度财报。报告显示，途牛第三季度净收入为人民币30亿元（约合4.694亿美元），同比增长127.5%；净亏损人民币4.337亿元（约合6820万美元），与上年同期的净亏损人民币1.034亿元，相比扩大317%。
净亏损的扩大将会导致途牛公司资金的短缺，故其急需外部融资输血以保持持续性经营能力。
2、直采比例上升，开拓市场耗时费钱
据财报显示，截至9月30日，途牛直采业务占总交易额的1/3以上，二季度时这一数据为1/4。
直采助推途牛在境外目的地进一步扩大市场份额。其中收购是途牛加速直采的一大重要举措。今年8月，途牛正式对外宣布收购中国最大的中东、非洲旅游产品批发商五洲行旅行社；此前，途牛已收购两家具备台湾游资质的旅行社。
首席财务官杨嘉宏还表示，直采比例的提升缩短供应链链路，短期内以提供更低产品价格的方式将获益转利给消费者。
无论是继续提升直采能力、持续加强区域扩张，还是后期以低价让利给消费者，这些都意味着途牛需要更多的资金支持。
3、毛利率同比降低，需进一步改善
财报显示，2015年第三季度毛利率为5.6%，2014年第三季度为6.1%。
在途牛举行的财报电话会议上，杨嘉宏表示，利润率的改善，将主要依靠互联网金融、交通票务预订、酒店预订和其他新的业务。其中“其他收入”同比增长了480%以上，即来自于公司长期投资的一项新业务。
财报显示，2015年第三季度，研究与产品开发费用为8710万元人民币（合1370万美元），同比增长214.5%。天下网商认为，如若通过新增业务的方式改善毛利率，必然将导致途牛对资金需求的增加。
4、线下业务成本大、难度高，O2O重资源重资本
2015年第三季度，运营亏损为3.587亿元人民币（合5640万美元），2014年同期运营亏损为1.129亿元人民币。
运营成本的增加主要来自于：区域服务中心直采相关人员的增加、在线技术等方面的投入，以及技术和产品开发人员相关费用的增加。
根据财报，三季度途牛共开设了55家区域服务中心，截至2015年9月30日，途牛在全国拥有130家区域服务中心。
5、市场竞争态势胶着，老对手同程网步步紧逼
今年以来，途牛和同程分别获得京东领投的5亿美金和万达领投的60余亿元人民币的融资。两家企业现均面对持续亏损、争夺供应链支持等问题，在扩大、争夺市场时，烧钱的现象不可避免。
当休闲旅游行业经过粗暴的价格竞争之后，服务、供应链建设、品牌等方面的建设及完善成为竞争重点。尽管此前途牛已通过投资建立了一些壁垒，但是后期在以上几方面的竞争上，仍需要继续对这些长期投资进行投入。
途牛为何需要海航？
据今年8月发布的《海航旅游集团有限公司第一期短期融资券募集说明书》（以下简称《说明书》）显示，自2002年成立以来，海航旅游主营业务涵盖旅游、航空、酒店和房地产、金融和IT业务。
除了5亿美元资金，海航或还能为途牛带来以下资源。
1、更优惠的机票、酒店资源对接
海航营业收入主要来源于旅游及航空运输两大板块，合计占比超过 90%。于途牛而言，在携程、去哪儿合并占据机票、酒店业务大头的在线旅游市场，通过与海航航空、酒店等上游资源的快速对接，能使其保持一定的竞争力。
海航旅游集团可以利用旗下航空公司（海南航空、北京首都航空、香港航空等）为途牛提供更优惠的机票，也可以提供近50家星级酒店、20余家旅行社等丰富资源作为途牛开展业务的强大后盾。
2、金融和IT业务或为改善利润率寻找出路
海航旅游旗下拥有通汇货币、易生支付以及北京旅游发展基金等旅游金融企业，欲通过整合旅游产业链上下游，提供航空运输、酒店经营、汽车租赁、第三方支付、货币兑换和全球呼叫中心等全方位配套服务。
而途牛旗下公司途牛金服旨在为消费者和供应商提供“一站式”互联网金融服务，与海航金融的进一步协作或许能对途牛的利润率提升有一定的帮助。
文/天下网商记者 孙姗姗
