科技猎资讯|5月20日首届国际虚拟现实产业峰会召开 六股投资建议
首届国际虚拟现实产业峰会将于5月20日召开
2016T-EDGE VR 峰会暨2016T-EDGE夏季峰会——T-EDGE代表尖峰、前沿、颠覆，T-EDGE峰会是前沿创新者的国际交流盛会，是钛媒体的品牌产品。2016年，钛媒体将目光投向最前沿的VR行业，与纽约时报中文网联袂推出首届国际虚拟现实产业峰会。
亮点：
暴风科技
暴风科技:推出首款VR电视 打造全新内容生态平台
暴风科技 300431
研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-05-10
事件:5月4日,暴风科技召开新品发布会,推出四款新品电视,包括被称为“全球首款VR电视”的43/50/55寸超体2VR电视、40寸超体电视,同时,暴风还表示将通过价格、产品、推广三方面推进家庭互联网化的进程。目前暴风TV拥有2000多部VR高清资源,还将携手二十世纪福克斯集团、爱奇艺、奥飞娱乐等打造全新的内容生态平台和超级IP。
构建暴风生态,暴风TV助力业绩增长。目前,公司已经完成全球DT大娱乐战略的第二阶段,完成了VR、TV、秀尝视频、文化、影视、游戏以及海外的生态业务布局。此外随着暴风TV与爱奇艺和奥飞娱乐构建的“联邦生态”不断完善,来自暴风旗下电影公司暴风影业和稻草熊影视的自制内容,以及股东爱奇艺与奥飞娱乐的内容共同构成了暴风TV永不枯竭的内容资源库,大幅提升了暴风VIP影视会员的性价比。2016Q1,公司共实现营业收入1.9亿,其中VIP用户增值业务收入1057万元,同比增长高达1134%,品牌广告收入也实现3965万元,同比增长11%。
推出DT大娱乐平台战略,多平台协同带来业绩增长。公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。公司依此推出了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台的基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。2016年,预计平台端多业务协同将为公司带来显著的收入增长。
维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。
风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。
全志科技
全志科技:新品逐渐发力 产品结构正在改善
全志科技 300458
研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-04-28
投资要点:
1.事件
1)4月26日,公司发布一季报。2)近期,公司发布全志VR战略,并首发可量产VR一体机解决方案。
2.我们的分析与判断
(一)毛利率大幅提升,全年业绩将快速增长
2016第一季度公司实现收入2.39亿元,同比下滑7.23%;归属上市公司股东的净利润3899万元,同比增长2.87%;归属上市公司股东的扣非后净利润3885万元,同比增长9.44%。一季度的收入下滑主要系平板电脑市场竞争激烈,公司退出了部分低端平板市常值得注意的是,公司毛利率从2015Q4的38.26%提升至2016Q1的46.98%,新的应用推动产品毛利率上升。随着公司将低端及滞销的芯片产品处理,车载产品芯片、智能玩具芯片等新品陆续放量,高毛利率的产品的发力将助力全年业绩快速增长。
(二)研发提升创新力,产品结构正在改善
纵观全球科技大厂研发情况,华为2015年的研发投入596亿元人民币,占收入的15%,为全球科技大厂之最,华为正是凭借高研发投入保持持续创新力和竞争力。全志科技的体量虽然不能与华为相提并论,但是在研发的道路上却是与华为相似。过去三年,全志科技的研发投入占比(与销售收入的占比)从2013年的11.3%提升到2015年的20.3%,持续高研发投入始终是公司坚持的方向。在高研发投入的带动下,公司产品结构正在改善。所以我们看到V3芯片在车载产品的推进,A80和H8芯片在OTT盒子的推进,H8在VR产品的应用,这些高性能、高毛利率的芯片在下游的不断应用将大幅改善公司产品结构,随之带来的结果就是公司毛利率快速提升,公司的销售毛利率从2014年的30.44%提升到2016Q1的46.98%。
(三)VR专属芯片,深挖下一个潜力市场
VR产业浪潮来袭已毋庸置疑,但是VR设备对芯片的要求越来越严苛。4月21日,全志发布业内首款可量产的VR一体机解决方案——H8vr。
该解决方案拥有开放的硬件系统平台和开放的H8vr系统SDK(软件开发工具包),具有“低发热、低功耗、高集成度”等特性,可以让电池更小重量更轻,同时能够解决头盔本身的散热问题。不仅如此,全志H8vr方案还具备“高性能、低延时、高清晰、超流畅、超高性价比”的特性,极大了解决一体机VR厂商的难题。
3.投资建议
我们看好公司平台型芯片企业优势,不断挖掘新市场应用,我们预计2016/2017/2018年EPS为1.56/2.16/2.85元,给予推荐评级。
水晶光电
水晶光电:HUD产品研发成功 增强现实布局进展顺利
水晶光电 002273
研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 撰写日期：2016-01-20
公告内容:公司近日成功研发一款“汽车HUD抬头显示器”,新产品相关情况如下:汽车HUD抬头显示器,又称汽车平视显示系统。公司于2013年年初组建汽车HUD研究团队进行研发,经过近三年多时间的努力,公司第一代智能HUD产品已研发成功。公司新开发的抬头显示器将带有在线导航、互联网电台、电话转接、消息显示等功能,并带有GPS、3G模块及自主操作系统。为用户行车保驾护航的同时,帮助用户享受互联网生活的乐趣。
无人驾驶行业趋势,HUD将成为增强现实最先爆发应用:无人驾驶是未来5-10年汽车行业乃至人工智能行业多产业链共同努力实现的方向。而2016-2017年,ADAS将实现无人驾驶的第一步。ADAS系统通过传感器获取数据,主芯片完成判断后,初级应用通过声音、图像、振动对驾驶者进行警示。与电子控制功能结合后,逐渐进化到对车辆的自动控制。HUD能够将显示投影在驾驶者视线正前方,是显示ADAS警示信息的最优选择之一。而在增强现实的行业应用中,可以看到的是HUD将最先起量,HUD的发展将显著受益ADAS系统的普及。从现有的HUD行业来讲,将在汽车行业从后装到前装,2016年就可以看到产品规模放量,是增强现实行业中的应用清晰和技术可实现性最强的领域。公司的HUD产品研发成功,在行业中具有资源优势,率先布局具有先发优势。
员工持股成本价附近,激励到位引发创新活力:公司员工持股计划惠及69人,是公司的高级管理人、公司及下属子分公司核心管理及技术(业务)骨干人员,激励骨干人员可以激发公司创新活力。目前公司股价31.68元,而公司员工持股计划成交均价为人民币27.817 元/股,未来公司新产品持续推进,我们认为对于员工热情和动力将会推动公司进一步发展。
双摄像头方案成为行业发展趋势,公司受益明显:公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者,未来光学影像的输入端方式将会改变,通过双摄像头可以实现3D影像或者更多的功能。而国际客户下一代也在考虑使用双摄像头方案,公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片和蓝宝石镜头coverglass的主要供应商,将会受益行业趋势的发展,市场从一变二,从高端向中低端渗透。公司之前光学元器件传统业绩也会受益于双摄像头的行业趋势,获得更高增长。
投资建议:目前对应16年预计40多倍估值,HUD业务业绩弹性很大,超短焦投影和双摄像头行业趋势叠加,继续推荐。买入-A投资评级,6个月目标价54元。
风险提示:虚拟现实进展不达预期
奥飞娱乐
奥飞动漫:全面布局 IP为王时代的受益者
奥飞动漫 002292
研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-01
2015年1-12月,公司实现营业收入25.89亿元,同比上升6.56%;实现营业利润5.08亿元,同比上升20.14%;实现归属于母公司的净利润4.89亿元,同比上升14.26%;基本每股收益0.39元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税)。
业绩增长稳定,:2015年公司收入同比上升6.56%,增速略有放缓,主要由于公司的玩具及游戏业务收入增速明显下降,随着2016年公司新玩具及游戏的推出,增速有望回到快车道。公司毛利率为53.38%略有上升,归功于公司成本控制得力,以及产品销售单价上涨。公司管理费用率有所上升,主要是随着公司规模扩大,各项费用增加所致。
“IP为王”,构筑泛娱乐IP平台:公司拥有庞大的动漫IP矩阵,拥有《喜羊羊与灰太狼》、《火力少年王》、《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》、《超级飞侠》等重量级IP。收购有妖气后,公司优质IP储量进一步得到扩充。公司在动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等产业均有布局,未来IP变现能力极强,或将推动公司发展进入快车道。
电影投资眼光出色:奥飞影业参投的《美人鱼》获得中国影史票房冠军;参投的由莱昂纳多·迪卡普里奥主演的《荒野猎人》囊括多项大奖,票房表现良好。公司投资眼光出色,电影业务的收入或将在2016年迎来爆发。公司投资的超级游戏IP改编电影《细胞分裂》,《刺客信条》受关注程度极高,或为公司带来较好的收益。
先手布局VR+AI,布局未来:公司正式切入VR、AI新领域,先后参股了一批VR产业公司,并与川大智能进行战略合作。公司在VR方面所布局的领域,涵盖了技术、设备、IP、内容、衍生等方面,初步构筑VR生态圈雏形。2016年被视为VR元年,先手布局将使公司处于行业优势地位。AI方面公司则参股了国内领先的光年无限,未来或将在智能玩具领域取得突破。公司拥有的大量IP,或成为国内最大的VR内容提供商,为公司发展提供持久动力。
盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到0.53元、0.69元和0.86元,按照其2016年3月30日收盘价41.55元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为78.95倍、60.65倍和48.28倍,考虑到公司未来的发展前景,首次给予“推荐”评级。
风险提示:(1)玩具收入不及预期;(2)新领域扩张不及预期。
中科创达
中科创达:推出全球首款骁龙820VR一体机参考设计
中科创达 300496
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-10
TurnkeyVR参考设计方案,解决VR开发厂商关键痛点;
中科创达在该参考方案中实现了总共18.3ms的低延时能力,能够有效解决VR系统眩晕问题(解决眩晕需将画面时延降低到20ms以下);除一体机参考设计外,还推出了大脑模块,可灵活配置成VR一体机或分体式VRbox;VR厂商利用该平台能够迅速进行产品化,有能力在两个月内将产品快速推向市场;这就是我们去年11月第一篇深度报告就开始前调,并在今年2月第二篇深度报告提到的“向芯片上游集成化”的验证体现。未来的下游厂商和行业发展对上游集成模块的依赖度必将持续加深。
核心技术体现在OS优化和软件算法研发与整合。
大脑模块预置了自主研发的VR专用OS。中科创达依靠积累的技术和对Android的深度理解针对VR需求从Kernel(内核)、Runtime(运行状态)和Framework(框架)三个层面对Android深度裁剪和优化。中科创达重点研发了VR相关核心算法,包括:ATW、Frontbufferrendering、ContextPriority、畸变/色散矫正、Sensorfusion,以及交互SDK等。这些自行开发或与第三方合作的算法已经超出了OS范畴,如我们之前预言的将软件模块融合进了最终产品,并依靠对芯片底层的深度理解实现了最大程度的兼容性和包容性,调和软件与硬件发挥最大效能。
风险提示:尽管公司的技术和产业地位稀缺,估值高于平均水平一定时期也会有压力。
棕榈股份
棕榈园林:业绩将筑底回升 关注文旅/VR转型
棕榈园林 002431
研究机构：国泰君安 分析师：李品科 撰写日期：2016-04-01
投资要点:
维持增持。公司2015年营收约44.01亿元(同比-12.11%),归属净利约-2.11亿元(同比-149.39%),扣非净利约4553万元(同比-89.1%),业绩基本符合预期。考虑到公司生态城镇战略坚实推进,相关效益将逐步体现,且PPP项目将加速落地,维持公司2016/17年EPS 0.63/1.00元。考虑到公司泛规划设计资产整合深入推进,VR 战略布局明晰,文旅业务料将起航,同时参考可比公司估值并依据公司文旅转型/VR 转型予以一定的估值溢价,上调目标价至34.9元,对应公司2016年55.4倍PE,增持。
经营性现金流逐步改善,公司业绩反弹将超预期。公司1) 2015Q4经营活动现金净流量约2.57亿元(同比+65.81%),扭转前三季度较大负值局面;2)控股贝尔高林并通过中欧设计联盟对接欧洲尖端设计资源,生态规划设计能力提质增效,PPP 项目承接能力增强(公司2015年下半年PPP 签单超过70亿元,2016年签单将提速),预计未来业绩反弹将超预期。
文旅/VR 转型,协同效应催生业绩增长空间。公司1)投资VR 产业基金并通过股权转让及增资、将持有乐客VR 4%的股权;2)控股贵安新区棕榈文旅(80%)及仟坤文旅(40%),将整合其优势项目资源及渠道端运营经验;3);3)通过框架协议与前期生态城镇项目(时光贵州、长沙浔龙河)积淀运营设计经验与市场口碑。我们认为,公司VR/AR 及文旅转型布局将加速,将与生态城镇战略形成较强的协同效应,未来成长前景已打开。
催化剂:生态城镇项目效益体现,PPP 项目加速落地,VR/AR 转型推进核心风险:生态城镇、PPP 进展低于预期,泛规划设计资产整合不及预期
宇石VR首映
