P2P那些事儿：5分钟读懂中国式互联网金融本质

　　这个春天，注定是个不平静的春天。伴随着互联网金融一波又一波的风起云涌，这个市场中的一个细分领域，P2P，更是行情火爆，特别是春节过后，一个P2P平台月交易额做不到2-3亿元，都不好意思和别人说自己是做P2P的。按照现在的趋势，保守估计，今年能做到30-50亿元这个数量级的P2P平台，至少有15家，这里面既包括官办的高大上平台，也有从互联网领域杀进来的新贵，还有深藏功与名、非专业级玩家完全不知道、但交易额拿出来能吓死你的少林扫地僧式平台，更是让这个领域充满了神秘的诱惑。

　　P2P这个生意，为什么在中国一下子变得如此火爆，这个生意到底是怎么一回事，有什么样的风险，有什么样的好处，会对中国的金融格局产生什么样的影响?今天就和各位表一表。

　　中国的P2P发展到今天，已经和P2P鼻祖美国的玩法，完全不是一个概念了，从交易规模上，差不多已经是美国的50倍以上，行业的进化程度，也其实比美国先进了很多，大言不惭的说，P2P这个事情中国已经玩到了世界最领先水平，确实一点都不脸红。

　　在详说P2P之前，我们首先得认识到一件事情：P2P，无论披上什么样花里胡哨的马甲，它只是中国民间信贷的一个部分，或者说是把中国民间金融的现实，互联网化了，它本身没有带来新的问题，但把传统的民间金融放大了，好处也放大了，坏处也放大了。所以，要真正了解P2P，首先我们得了解中国民间金融的现实。

　　中国民间金融(或者俗称的高利贷)，一直有两个主力的玩家，一个叫小贷公司，另一个叫担保公司。

　　先说说小贷公司。小贷公司是一个非常有中国特色的金融机构(美国就没有小贷公司这个东西)，它是一个被限制了融资功能的贷款机构。按照中国的金融监管规定，小贷公司被严格限制了直接融资的功能，不能吸收存款，不能发股票，不能发债券，最多可以获得一点银行贷款(不超过注册资金50%)，基本上只能用自有的资金去放贷。

　　但是，作为一个金融机构来讲，让它不融资，只用自己的自有资金，从商业逻辑上讲不可能的，长期以来，小贷公司一直在用各种办法去突破这个限制，以前最流行的做法，就是地下资金链。

　　每 个小贷公司的周边，都活跃着这么一群人，我们叫“资金掮客”或者“资金二道贩子”，他们靠私人关系，左手借来钱，右手加一个两个点，放到小贷公司去，(如果有浙江、福建、广东的朋友的话，我想你们每个人可能都认识几个这样的哥们)，久而久之，很多人就发现这个钱特别好赚，左手进，右手出，啥事情都不用干， 还赚的不少，就纷纷干这个，于是，这圈人里就有了上家、下家、下下家、下下下家，09年到11年最疯狂的时候，一笔资金，要经过十几道二道贩子才能最终到达用款方。

　　这个资金链的过度发展，就带来了很多问题。第一是资金成本畸高，十几个二道贩子，一人剥一层皮，最高的时候光通道成本差不多就10%。

　　第二是资金链一长，风险就特别高，其中 一个环节出问题，整个资金链就挂掉了，最典型的就是11年12年的温州和鄂尔多斯，其实当时民间借贷的不良率没那么恐怖，也就15%的样子，但就是资金链，一个企业出点问题，十几个一级二道贩子，几十个二级二道贩子、几百个三级二道贩子就都出问题了，而且全是三角债，无解，就崩了。

　　第三就是资金链一旦出问题，政府很容易给你扣上非法融资的帽子，把经济纠纷上升到刑事犯罪的高度，所以呢，这几年，小贷公司的老板们其实很头疼这个问题。

　　后来，P2P这个玩意出现了，小贷公司的老板们突然发现，P2P这个模式是解决资金链问题的一个宝贝啊：以前，我是要找钱来放贷，赚息差，今天我可以换一个模式，我不放贷了，我“推荐”债权到P2P平台，然后收取一个高额的“中介费”，再承担一下担保责任，虽然从本质上讲，这个事情其实就是P2P平台做二道贩子，但用这个模式，第一，小贷公司在整个交易过程中合法了，不会担心“非法融资”的帽子了，第二，P2P平台这个二道贩子，至少资金成本比其他的二道贩子低，而且环节短，只有一道，风险更可控了。于是乎，就形成了P2P中的第一派，小贷派。

　　紧接着，P2P中的更高级派别，担保派也就出现了。

　　担保公司，这个金融机构原本的作用是帮助银行分散风险，银行把它认为有些风险的贷款让担保公司承保，同时给予一定的担保费用，这本来是个挺正常的事儿，但是在中国有点走样了。

　　因为在天朝的金融体系中，银行是绝对强势，所以，银行给担保公司的保费非常低，一般是担保金额的1.5%-2%, 而另一方面，中国对担保公司的监管还很严，按照金融局的监管规定，每笔担保业务，你得把保费的50%+担保金额的1%存入到一个监管的保证金账户，不能动，保费的50%+担保金额的1%合计是多少，正好是担保金额的2%， 也就是说，担保公司正儿八经开展担保业务，一分钱活钱都见不着，一来二去的担保公司连生存都困难，还帮银行扛了一堆风险。

　　久而久之，担保公司的老板们就不干了，心说我干半天就是替银行背黑锅的，还挣不着钱。所以，很自然的，担保公司就会去干一些能挣钱的事，这件事就是放贷，担保公司放贷是具备天然优势的，天天接触的都是银行贷款客户，自己风控能力又很强，偷偷摸摸自己放点贷款，这钱挣的不要太舒服啊。

　　但是，这个事情中有两个很大的问题，第一，担保公司放贷是法律严格禁止的，是个违法的生意，第二，放贷需要资金，担保公司必须通过一些灰色的手段获取资金，这里就包括前面说过的地下资金链，另外还有一种就是截留贷款(比如担保公司给一个客户担保拿到5000万贷款，它让客户拿走4000万，自己留1000万下来放高利贷)，都是风险很大的玩法。

　　而P2P的出现，一下子把它的这两个问题全解决了，我不放贷，我“推荐”债权到P2P平台，然后收取一个高额的中介费和担保费，从本质上讲，就是P2P平台批发资金到担保公司，由担保公司放贷而已。

　　理解了上述两个民间金融玩家和P2P之间的关系，大家就不难理解为什么在中国，P2P会出现如此购销两旺的格局。

　　从商业逻辑上讲，P2P的出现，实际是将中国民间金融进化了，第一，交易结构合法了，第二，大家真正干自己擅长的事，小贷公司，专长就是放的出去，收得回来，别管利息有多高;担保公司，就是单纯的承担担保责任。这里唯一的问题是监管，因为通过P2P，实际上变相突破了小贷公司不能融资，担保公司不能放贷的政策设计。所以这也是为什么小贷公司、担保公司和P2P平台在这个事情上一直很低调，不愿意出来讲明的原因。

　　但伴随着金融市场化放开节奏的加快，以及对P2P政策明朗化的趋势，我相信P2P这个行业还会有一个更加快和更加专业化的进化。

　　另外再谈谈未来，伴随着P2P的快速发展，银行和P2P也会有一战，今天，余额宝是在抄银行存款的后路，P2P再稍微假以时日，壮大一些，就会抄银行贷款的后路，银行这腹背受敌的，必定还会有一场血战，至于是什么时间打，我估计，大约是冬季。