美团点评:上市后首个半年报发布500亿美金市值如何实至名归？

2018年9月20日，美团点评在香港正式上市，开盘为72.9港元，首日收涨5.29%，总市值为3989.4亿港元（约为510亿美元）。

一周后的9月27日晚，美团点评2018年半年报正式亮相。财报显示，截至2018年6月30日，美团交易金额已达到2319亿元人民币（下同），同比增长55.6%，营业收入较去年同期增长91.2%，实现翻番式增长。其中，餐饮外卖、到店及酒旅作为美团最重要的两大核心业务板块，收入毛利均实现高速增长，业绩表现十分亮眼。

近年，美团点评交易金额、营收、用户等关键数据持续增长，上市后美团的市值也超过500亿美金，是什么支撑了他的高增长和高市值？

一、定价位于发行区间上限：投资者普遍看好美团点评商业模式

美团点评上市前的定价区间是60港元到72港元，最终定价取了定价区间的中高值69港元。两个月前，小米上市时候的定价区间为17港元到22港元，最终定价是位于发行区间下限的17港元。前者位于发行区间上限，后者位于发行区间下限，足以说明相比较小米来说，投资者对美团点评更为看好。

美团点评的最终定价位于发行区间的上限，也意味着企业对投资者具备极大的吸引力和市场对美团点评商业模式与发展前景的大力认可，是投资者看好美团点评商业模式及未来发展的有利说明。

目前，美团点评在餐饮外卖、在线电影票出售、酒店预定、旅游景点票务等领域均有所布局，涉及业务范围广，且各个业务板块之间具有较大联动性，能有机地相互推动，实现价值1+1>2。就拿移动出行业务来说，出行与到店餐饮的联合能助力美团点评的移动出行业务更快地在市场上抢占一席之地，还能进一步推动到店餐饮消费的增长速度，更为重要的是，业务之间的联动能为企业市值带来更为广阔的想象空间。

二、美团点评股票遭国际投资机构疯抢：带来逾10倍的超额认购

根据相关媒体报道可知，美团点评面向机构部分发行的股票获得了大幅超额认购，在国际配售部分更是出现了逾10倍的超额认购，说明很多国际投资机构看好美团点评但是却抢不到美团点评的股票。

其中，美团点评的五个基石投资者包括腾讯、Oppenheimer基金、Lansdowne Partners、Darsana基金、国企结构调整基金。作为第一大股东的腾讯领投了4亿美金，其他四家基金公司分别认购4.57亿美金、3亿美金、2亿美金、1亿美金，这五家的认购就约占了美团点评发行总规模的1/3。除了这五家基石投资者之外，高瓴资本、老虎基金等机构投资者也积极参与了认购。

而在资本市场上，还有不少机构投资者存在认购缺口。此次美团点评的上市加之企业稳健的商业模式，让不少机构投资者看到补缺的希望，美团点评在国际配售部分受到了机构投资者的热捧，许多机构投资者疯狂“抢货”用以填补招股期间认购不足的缺口。而国际投资机构的认购超预期，让不少机构投资者仍然没有拿到理想的认购额度，不得已只能转战二级市场“抢货”，投资机构的疯狂认购更是资本市场对美团点评高度认可的表现。

美团点评的相关业务都是围绕着“吃喝玩乐”这一主题所展开，由“吃”到“生活”一步步推进，由外卖到出行、旅游、购物等一步步展开多个业务，形成了“Food+Platform”的战略核心，打造完整的online-offline闭环，从而形成一个Food+超级平台，企业股票遭国际机构投资者疯抢也在情理之中。

三、虽处资本市场寒冬期，美团点评香港认购情况依然良好

此前，受赴港上市的美图等H股业绩下滑导致股票不断低走的影响，不少散户投资者不敢轻易再去冒险。但就是在此“冷淡”的市场情况下，美团点评在香港认购依然表现情况良好。据了解，美团点评在香港面向散户投资者发售的实际股数是原定股数0.24亿股的1.5倍。

在美团点评上市前一天，资本市场的暗盘交易就呈持续上涨态势，上市首日也获得了不俗的成绩，除了散户部分获得1.5倍左右的认购，面向机构部分也获得了数倍超额认购，足以说明香港资本市场看好美团点评未来发展。

虽然现在资本市场处于寒冬期，但香港资本市场对于美团点评这一生活服务领域的电商巨头，依然充满了期待，甚至很多投资者期待美团点评成为生活服务电商领域的亚马逊。

四、四大业务稳固，成美团点评市值强大内推力

对于美团点评，很多投资者都会将其类比亚马逊，因其与亚马逊有着高度相似的商业前景。亚马逊作为全球第二个市值破万亿美金的科技巨头，相比苹果、谷歌、微软等巨头而言，尽管多年来一直处于亏损状态，即便当前的盈利能力也一直都不高，但是亚马逊的未来发展前景却一直都被资本市场高度认可，最主要的原因就是亚马逊更注重平台的长远发展，而非短期盈利。

根据美团点评招股书披露，2016年美团点评营收入为129.88亿元，经调整后亏损净额为54亿元；去年营收入为339.28亿元，经调整后亏损净额为29亿元；截至今年4月底，企业营收入为158.24亿元，经调整后亏损净额为20亿元。可见其营业收入越来越多，净亏损额在逐渐收窄，企业价值正逐渐得到释放。

而这一切主要归功于其在线外卖、移动出行、到店餐饮、酒店旅游四大业务板块的稳固布局。如果说投资者以及国际投资机构对美团商业模式的认可是支撑其500亿美金的外推力，那么四大业务的稳固则毫无疑问是支撑美团市值的内推力。

在线外卖领域：据中商产业研究院数据显示，2018年第一季度，在国内外卖市场上，美团点评市场份额占比高达59%，高于饿了么与百度外卖之和，稳坐行业第一把交椅。平台外卖市场份额占比之高，意味着其在用户规模、用户渗透率等方面有较大的优势，未来在生鲜、医药等其他领域的外卖配送有更强大的根基和潜力。

移动出行领域：出行是人们生活的刚需，虽然现在已经有不少玩家入局，但这一领域可发展的市场空间仍旧很大。为了完善对企业的生态布局，美团点评也开始进军出行领域。虽说美团打车是位“新人”，但战斗力却不可小觑，短时间内便在进驻城市中拿下了三分之一的市场份额。此外，美团点评通过收购摩拜单车，进一步扩张企业业务版图，为企业带来了更多潜在价值。

到店餐饮领域：由艾瑞公布的报告数据显示可知，美团点评到店餐饮按交易金额计的市场份额已连续三年拿下榜单首位。截至去年年底，美团点评的到店餐饮市场份额超过85%，行业龙头地位确立。不管是在线外卖还是到店餐饮，企业市场规模的扩大，都能进一步推动企业的快速发展，而企业稳健、快速的发展能给投资者带来超额收益，企业也能借此吸引更多的投资者进行投资，形成良性循环。

酒店旅游领域：在酒店方面，截至去年年底，美团点评已经与国内339200家左右的酒店达成了合作关系，在美团点评平台上预定的国内酒店夜间量已经不下2亿，较之2016年增长了56%，目前美团点评酒店在境内酒店预订的市场份额已经达到了46.2%。在旅游方面，截至去年年底，美团点评在订票服务上已经覆盖全国330个城市的16500个景点，去年总计售出约9700万张国内景点门票。不管是酒店，还是旅游领域都能为企业带来更多增长空间，成为美团点评市值的一大支撑。

内外助推，美团点评估值未来在资本市场更具想象力

由上述情况可看出，不管是投资者还是投资机构，对于美团点评的商业模式都相当认可。尤其是美团点评四大业务板块的稳固发展、价值的释放以及丰富的资源都在说明着一点，美团点评上市之后将会有更好的资本市场表现，其目前超500亿美元的估值完全合理。但就企业整体生态布局来看，美团点评的市值空间远不止于此。

一方面，美团点评主营业务规模还在不断扩展。企业营业收入从2016年的129.88亿元，涨至2017年的339.28亿元。据招股书显示，2017年，美团点评的交易用户数量高达3.1亿，活跃商家有440万家，共计完成了58亿笔交易，覆盖2800个市场，随着城市化进程的加快以及消费的升级，这些相关数据还将不断提升。

根据德勒中国近期发布的《数字化生活服务市场生态展望报告》显示，2023年中国生活服务市场整体规模将突破33万亿，这将给作为一站式生活服务平台的美团点评带来巨大发展空间。

另一方面，美团点评对新业务的布局，如在大零售、网约车以及金融领域布局，这些都为企业价值带来了更多增长潜力。

此外，今年是美团点评的全球化探索元年，无论是海外食品配送、酒店业务还是出行业务，均在海外有了初步发展，企业版图开始逐渐向海外延伸。加之美团点评具有明朗的发展模式及未来前景，当前的估值远未触达行业发展天花板，未来极具想象空间。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110，本文首发韭菜财经

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